第八章 国际债务机与我国外债的基本情况.pptVIP

国际债务危机与我国外债的基本情况 国际债务危机 债务危机：债务危机是指一国不能按时偿付其国外债务，包括主权债和私人债务，表现为大量的公共或私人部门无法清偿到期外债，一国被迫要求债务重新安排和国际援助。 外债指一国居民欠非居民的债务 希腊罢工抗议财政紧缩 主权债务违约历史 1824年至2004年 根据IMF数据统计，在1824年至2004年间，全球共有257 起主权债务违约事件 而在1981年至1990年仅仅10年间就有74起主权债务违约的案例，超过历史任何时期 从历史数据来看，主权债务违约事件过去主要发生在非洲，拉美，东欧和亚洲 西欧在1921年至1940年间经历过一系列主权违约事件，那时，世界经济刚刚遭受了一战的打击，并经历了1929年的大萧条 自1940年以后，发达经济体就鲜有主权违约事件 根据过去10年间主权违约数据，有50%的违约国能够最终偿还所有欠债 而按照违约金额为标准，过去10年间主权国家违约后债权人对债务的回收率仅有31% 而阿根廷的国债违约事件导致债权人的亏损情况在过去10年里是最严重的：73% 本次危机开始后，在2008年出现了两起主权债务违约的事件：厄瓜多尔和塞舌尔，对他们国债的回收率仅为26%和29% 欧洲债务危机的原因 （1）过度举债 政府部门与私人部门的长期过度负债行为，是造成这场危机的直接原因。 以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出水平超出国内产出的部分越来越大。由于工资及各种社会福利在上涨之后难以向下调整，即存在所谓的“粘性”，导致政府与私人部门的负债比率节节攀升。 （2）政府失职与制度缺陷 PIIGS五国经历如此严重的危机，动作迟缓、不作为或乱开“药方”的五国政府难辞其咎。虽然五国政府在危机前与危机中的表现不尽相同，但其失职行为是危机的重要助推因素。 首先，为了追逐短期利益，在大选与民意调查中取悦民众，政府采用“愚民政策”，采取了“饮鸩止渴”的行为。例如，希腊政府在2009年之前隐瞒了大量的财政亏空。 其次，一些政府试图通过各种途径逃避欧盟委员会与欧洲央行的监管处罚。德国、法国等经济发展“龙头”曾是这方面的负面典型，而其他国家也随之纷纷效仿。 再次，以爱尔兰、西班牙为代表的一些国家政府放任国内经济泡沫膨胀，一旦泡沫破灭，又动用大量的纳税人财富去救助虚拟经济，导致经济结构人为扭曲。 最后，政府首脑过于畏首畏尾，不敢采取果断措施将危机扼杀于“萌芽状态”。例如，意大利政府在2009年赤字达到5.3%时没有采取果断行动，而是一味拖延，导致了目前危机升级的局面。 欧元区的制度缺陷在本次危机中也有所显现。 根据欧元区的制度设计，各成员国没有货币发行权，也不具备独立的货币政策，欧洲央行负责整个区域的货币发行与货币政策实施。在欧洲经济一体化进程中，统一的货币使区域内的国家享受到了很多好处，在经济景气阶段，这种安排促进了区域内外的贸易发展，降低了宏观交易成本。然而，在风暴来临时，陷入危机的国家无法因地制宜地执行货币政策，进而无法通过本币贬值来缩小债务规模和增加本国出口产品的国际竞争力，只能通过紧缩财政、提高税收等压缩总需求的办法增加偿债资金来源，这使原本就不景气的经济状况雪上加霜。冰岛总统近日指出，冰岛之所以能够从破产的深渊中快速反弹，就是因为政府和央行能够以自己的货币贬值，来推动本国产品出口，这是任何欧元区国家无法享受的“政策福利”。而英国政府也多次重申不会加入欧元区。 直接原因：债务过多 希腊债务危机爆发原因 一、直接原因：高福利导致债务过多 二、历史原因：2001年希腊为加入欧元区，达到政府年度预算赤字不能超过GDP3%等要求，通过与高盛等投行签订一系列金融衍生品协议，以降低财政赤字，2004年又曾向上修正2000-2002年的财政赤字，当年对财政赤字情况的隐瞒，也为危机埋下了伏笔。 三、其他原因：加入欧元区的国家，没有独立的货币政策，使得成员国少了一个重要的进行宏观调控的工具。希腊政府调控经济就几乎完全依赖于财政政策，本次金融危机爆发以来，希腊政府为挽救经济，避免衰退，不得不扩大财政开支以刺激经济，结果赤字更加严重。 评级机构落井下石。。。 债务危机的影响 （1）基本面： 资本外逃，汇率贬值 股市下跌 通货膨胀 失业 经济衰退 国家信用受损 政治动乱 （2）经济增长速度 主权债务违约国家在债务重组过程中的GDP平均增长速度要比没有经历主权债务违约的国家（其他情况类似）低1.2% IMF用1972 年至2000年数据发现，主权债务在违约后的第一年借贷成本在违约前的基础上平均上升4%，第二年为2.5% 。 （3）资本市场 主权违约国对其所在地区其他国家的牵连十分明显