金融经济学绪论.pptVIP

CEEP 金融经济学 唐葆君 管理与经济学院 什么是金融经济学？ 金融经济学(Financial Economics)产生于20世纪50年代,但是直到90年代才真正成为一门独立的学科。1990年诺贝尔经济学奖授予了三位金融经济学家,这表明金融经济学作为一门学科具有重要的地位。迄今为止,要弄清金融经济学的内涵和外延仍然很困难。 什么是经济学？ 什么是金融经济学？ 1.1金融经济学简史 金融经济学的出发点还是新古典主义经济学。在它的历史上第一个要提到的还是1954年阿罗（Arrow）和德布鲁（Debreu）的一般经济均衡理论。 金融经济学的发展历程 阿罗（Arrow）和德布鲁（Debreu）的一般经济均衡理论 马科维茨（Markowitz）投资组合选择理论 关于公司理财的莫迪利阿尼—米勒定理 (Modigliani-Miller Theorem，MMT) 夏普(Sharpe ），林特纳（Linter ），莫辛（Mossin)等的资本资产定价模型 （Capital Asset Pricing Model，CAPM） 法玛(Fama)的有效市场理论 布莱克（Black）—肖尔斯（Scholes）—默顿（Merton）的期权定价理论 罗斯（Ross）的套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，APT） 至此，金融经济学的大厦完全成形。大部分经济学家获得诺贝尔经济学奖。 相关杂志 国内： 1、管理科学学报； 2、系统工程学报； 3、系统工程理论与实践； 4、系统工程； 5、数量经济与技术经济； 6、中国管理科学； 7、预测； 8、经济研究； 9、金融研究； 10、投资研究； 国外：1. Journal of Finance; 2. American Economics Review; 3. Journal of Portfolio Management; 4. Journal of Business; 5. Review of Financial Economics; 6.Journal Political Economy; 7. Journal of Investing; 8. Finance and Stochastic; 9. Mathematical Finance; 10. Mathematical Operations Research; 11.Mathematical Methods of Operations Research. 1.2数学公理化方法及其有关争论 现代数理经济学是以1954年阿罗（Arrow）和德布鲁（Debreu）的一般经济均衡理论的出现为标志。 1958年，德布鲁的《价值理论》开创了数理经济学的一个新纪元：完全采用数学公理化；将经济学结论分为“公理”和“定理”；建立数学模型。 争论：数学公理化方法对经济学研究究竟有什么作用？（德布鲁、凯恩斯） 1.3为什么学习理论金融经济学 金融领域是一个对我们的世界和社会几乎起主导作用的领域，对金融的认识通过： 1财务管理、证券投资 2茅盾的《子夜》、梁凤仪的小说、奥立弗.斯通的电影《华尔街》 3夏普、莫顿等诺贝尔经济学奖得主的论文 4索罗斯、巴菲特等投资家的经验之谈、格林斯潘的谈话 以上很难说哪方面完全没有意义。但诺贝尔经济学奖得主莫顿、肖尔斯等人发起的长期资本管理公司在这两位获得诺贝尔奖后的第二年（1988）差点破产。有人认为金融学不可能有科学理论。 我们的结论是：理论金融经济学是代表人类对金融领域的最为“理性”的认识。它赋予我们对金融现实进行理性思考的基本框架。但金融现实无比复杂，半个世纪的研究完全揭示金融的本质仍然相当有限。我们未必成为一名金融经济学理论的研究者，但在知识结构中如果对金融经济学一无所知，无论是对金融现实的理解还是与金融研究人员交流均存在缺陷。 1.4数学公理化方法的优势和缺陷 数学公理化方法必须用演绎逻辑而非归纳推理 数学公理化方法用的是外延逻辑而不是内涵逻辑 1.5怎样用线性定价法则和无套利假设进行期权定价 阿罗—德布鲁模型回答了普通商品的定价问题：假定消费者追求最大消费效用，生产者追求最大生产利润，然后在一定条件下，存在一个一般经济均衡的价格体系，使得商品的供需达到均衡。 金融市场的最主要特征是未来的不确定性；----1958年，莫迪利阿尼和米勒提出无套利假设作为金融资产定价的出发点；----布莱克、肖尔斯、默顿的套利定价论。 我们看看无套利假设怎样用来给金融资产定价： 1提出现代理论金融经济学的公理“无钱投入就无钱产出” 2对一个具体问题建立数学模型,这里讨论的问题是期权定价问题，即期权在被执行前应该如何定价？ 例：假设这个模型一共只