财务管理PPT 05章 财务预测与规划.pptVIP

5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 资产增加额＝负债增加额＋股东权益增加额 第一种情形：仅目标营业收入净利率或目标股利支付率发生改变 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 资产增加额＝负债增加额＋股东权益增加额 可见，仅目标营业收入净利率或目标股利支付率发生改变的情况下，可持续增长率的计算与稳态下相同，只是将营业收入净利率和股利支付率由基期数改为预测期的数值。 注：形式上与可持续增长率一样，只是脚标不同 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 资产增加额＝负债增加额＋股东权益增加额 第二种情形：目标资产周转率也发生改变 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 在资产周转率也发生改变的情况下，可持续增长率的计算不仅与预测期的资产周转率相关，与基期的资产周转率也存在着一定的关系 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 第三种情形：目标权益乘数也发生改变 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 资产增加额＝负债增加额＋股东权益增加额 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 资产增加额＝负债增加额＋股东权益增加额 可见在权益乘数也同时发生改变的情况下，可持续增长率的计算不仅与预测期的资产周转率、权益乘数相关，与基期的资产周转率、权益乘数也存在着一定的关系 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 第四种情形：允许发行新股 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 资产增加额＝负债增加额＋股东权益增加额 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 当全部假设条件都放宽的情况下，企业可持续增长率的计算与预测期内的资产周转率、权益乘数、营业收入净利率、股利支付率、新股增发比例以及基期的资产周转率、权益乘数都存在着一定的关系。 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 【例5-9】 以四川长虹为例，如表5.1所示，该公司2007年的总资产周转率为72.38%，营业收入净利率为1.76%，权益乘数为1.92，股利支付率59.23%。 （1）营业收入净利率增加为2%，股利支付率减至50%，其他指标不变（结果逐渐增加） * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 （2）在（1）的前提下，资产周转率加快至75%， 权益乘数保持基期不变。 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 （3）在（2）的前提下，权益乘数增大至2。 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下的可持续增长率模型 （4）可以增发新股，增发比例按照2007年末股东权益1%的比例增发。 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下可持续增长率的影响因素 第一种情形：仅目标营业收入净利率或目标股利支付率发生改变 如当目标营业收入净利率相对基期时增加或目标股利支付率相对于基期是减少的情况下 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态下可持续增长率的影响因素 仅目标营业收入净利率或目标股利支付率发生改变 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第5章 财务预测与规划 * 5.5非稳态条件下 非稳态条件下可持续增长率的影响因素 第二种情形：仅