财务报表第八章投资回报率和盈利能力分析.ppt

二、普通股权益回报率的分解　　 普通股权益报酬率的替代性方法 ? 财务杠杆（Leverage）反映从普通股股东以外获得的资本投资的程度　 ? 如果收到的资本供给（出普通股以外）小于ＲＯＡ，那么普通股股东获利；当收到的资本供给大于ＲＯＡ，那么反转会发生。　 ? 普通股权益与其他资本提供者的回报差异越大，权益交易就越成功（或越不成功）　 普通股股东权益回报率（ROCE）分析　 三、股东权益的估价 ? 假定收益的留存和股利支出是固定不变的 ? 假定普通权益增长率通过收益留存　 普通股股东权益回报率（ROCE）分析 假定内部增长取决于收益留存和收益留存的回报率 8-* Copyright ? 2009 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin 财务报表分析 第八章 投资回报率和盈利能力分析 重点与难点： 理解回报率指标在财务报表分析中的作用 掌握投资回报率及其多样性计算 掌握普通股股东权益回报率的分解及各项成分的相关性 第一节 投资回报率的重要性 ? 联合分析（Joint analysis）是将各项指标联系在一起进行估计 ? 投资回报率 (ROIC) 或投资收益率 (ROI) 是重要的联合分析 投资回报率影响一个公司获得成功、吸引资金、偿付债务和支付股利的能力 投资回报率的应用 (2) measuring profitability (3) Measure for planning and control (1) 计量管理绩效 (2) 计量盈利能力 (3) 计划与控制 的工具 ? 管理层负责公司的 所有活动 ? 投资回报率是对公司 商务活动的管理绩效的一种很好的计量 ? 投资回报率的高低主要取决于管理层得技能、智谋、技巧和动机。 一、计量管理绩效 ?投资回报率是公司长期财务优势的 重要指示器 ? 投资回报率与关键性汇总指标相关：融资与利润ROI ? 投资回报率从不同资金来源的各个方面来反映投资回报 二、计量盈利能力 投资回报率协助管理者： ? 计划 ? 预算 ? 协调 ? 评估机遇 ? 控制 三、计划与控制的工具 第二节 投资回报率的构成要素 投资回报率的计算: 收益 投入资本 一、投入资本的定义 ? 对投入资本没有普遍使用的指标 ?投入资本的不同衡量方式反映了财务报表使用者的不同观察角度 二、投入资本的替代性指标 通用的指标: ? 净经营资产 ? 普通股权益资本 （一）净经营资产 ? 将公司作为一个总体看净经营资产回报率 ? 衡量经营效率或经营业绩 反映经营净资产的收益 (不包括金融资产或负债) （二）普通股权益资本 ? 从普通股股东的角度来看 ? 财务杠杆对权益持有回报的影响 （三）当期投入资本的计算 ? 一般是用公司当期可用资本的平均数来计算 ?最常见的计算方法是年初和年末投入资本之和除以2 ? 更精确的方法是对中期值做平均，比如将每季末的投入资本相加再除以4 二、投入资本和收益的调整 许多会计数据要求做分析性调整—见前几章所述 一些财务报表数据需要使用并不包括的数据 这些调整对于投资回报率的有效分析是必要的 三、净经营资产回报率 税后经营收益净额 (期初净经营资产 +期末净经营资产 ) / 2 区别经营活动与非经营活动 资产负债表 经营资产 ..................... OA 减去经营负债 ........ (OL) 净经营资产.............. NOA 金融负债 .................. FL 减去金融资产 ............. (FA) 净金融负债......... NFO 股东权益................ SE 净融资 ................ NFO + SE 普通股股东权益回报率 净收益 - 优先股股利 (期初股东权益 + 期末股东权益) / 2 其中 权益是总的股东权益减去优先股 第三节 净经营资产回报率分析 一、净经营资产回报率的分解 二、经营杠杆的影响 OA = 经营性资产 OLLEV = 经营负债杠杆率 (operating liabilities / NOA) 三、利润边际和资产周转率之间的关系 利润边际和资产周转率之间是相互依赖的关系 边际利润是销售收入与营业费用的函数 (销售价格 x 销售数量) 资产周转率也是销售收入的函数 (销售收入/总资产) 三、利润边际和资产周转率之间的关系 三、利润边际和资产周转率之间的关系 部分行业给