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融资融券试点对我国股票市场波动性的影响实证研究陈 伟（浙江财经学院金融学院，浙江杭州 310018）!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!摘 要：融资融券交易正式启动对我国股票市场将产生什么样的波动性影响，是学术 融资融券试点对我国股票市场波动性的影响实证研究 陈 伟 （浙江财经学院金融学院，浙江杭州 310018） !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 摘 要：融资融券交易正式启动对我国股票市场将产生什么样的波动性影响，是学术界 和理论界共同关注的焦点。 本文在前人研究基础上，从我国实际情况出发 ，以标的证券指 数—— 上证 50 指数与深证成指指数作为影响我国股票市场的代表展开实证，运用 GARCH 族模型，引入虚拟变量 D，其中 D 用来刻画融资融券推出前后对我国股票市场的影响。 通过 建模，得出融资融券试点一年多时间以来有利于减小我国股票市场波动性的结论。 关键词：融资融券；股票市场；波动性；GARCH 族模型 中图分类号：F830．91 文献标识码：A 文章编号：1673－680X（2011）05－0042－09 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 一、引 言 “融资融券”（securities margin trading）又称“证券信用交易”，是指投资者 向具有上海证券交易