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1．预测原理：相关资产与相关负债 2．营运资金需要量：融资总需求，外部融资需求 3．可持续增长率的确定 * * （一）管理政策要点 （二）配合型营运资金政策 （三）进取型营运资金政策 （四）保守型营运资金政策 * * 1.流动资产的分类 2.流动负债的分类 3.政策含义 * * 1.基本思路 2.政策特点 * * 1.基本思路 2.政策特点 * * 1.基本思路 2.政策特点 * * 一、筹资方式:概述 1、普通股 2、长期债务 3、优先股 二、筹资方式：运作 1、普通股发行 2、债券发行 3、可转债和认股权证 4、租赁 三、资本结构 资本结构理论 资本结构实务 * * 4、资本成本 5、杠杆效应 * * 1、普通股 * * 1．资本成本的作用 2．资本成本一般公式 3．个别资本成本率 4．平均资本成本率 5．增量资本成本率（边际资本成本率） * * （一）成本分类 （二）利润分类 （三）利润敏感性分析 （四）杠杆效应 * * 1．按成本性态分类：变动成本与固定成本 2．按成本性质分类：经营成本与资本成本 * * 1．边际贡献与边际贡献率：反映产品盈利业绩和盈利能力 2．息税前利润（EBIT）与总资产报酬率：反映企业盈利业绩和盈利能力 3．净利润与权益报酬率：反映股东投资盈利业绩和盈利能力 * * 1．敏感系数：各因素变动对利润的影响程度 2．升降系数：各因素允许变动的最大限度 * * 1．经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义 2．财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义 3．总杠杆：计算式，财务作用 * * （一）资本结构管理的意义 （二）筹资分界点法 （三）EPS无差别点法 （四）资本成本比较法 * * 1．降低公司资本成本 2．利用财务杠杆效应 3．合理扩大公司财务风险 * * 保持理想资本结构 * * 提高公司EPS * * 提高公司市场价值 * * 学习目的与要求：股利支付是资本收益分配环节，股利的发放，影响着股东投资收益的取得，影响公司资金的筹集，影响公司的市场价值。通过本章的学习与研究，应当深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策的要点的基础上，灵活制定适宜的股利政策。 * * 一、股利支付理论 二、影响股利政策的因素 三、股利政策类型 * * 1．股利无关论：理论要点与指导意义 2．股利相关论：理论要点与指导意义 3．税负差异论：理论要点与指导意义 * * 1．法律限制因素 2．企业经营因素 3．股东要求因素 * * 1.剩余股利政策：政策要点与评价 2.稳定股利政策：政策要点与评价 3.固定股利支付率政策：政策要点与评价 4.基本股利加额外股利政策：政策要点与评价 * * * * * * 项目寿命不同的方案 更新链法 年等额回收额法 更新改造项目决策 多方案组合 折现率问题 * * 1、更新链法 * * A B 单个项目寿命 3年 9年 初始投资 150 000元 270 000元 每年经营净现金流量 80 00元 70 000元 净现值 29 762元 52 458元 更新链重复次数 3次 1次 贴现率 16% 16% 1、更新链法 隐含的假定，项目是可以重复的 更新链重复次数，先求最小公倍数，再除以每个项目的寿命 * * 2、年等额净回收额法（等额年成本法） A=NPV/（P/A，i，n） * * * * A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料如下表 项目 旧设备 新设备 原值 250万元 300万元 尚可使用年限 5年 8年 第二年年末大修费用 40万元 0 最终残值 50万元 25万元 变现价值 80万元 300万元 年运行成本 60万元 40万元 税法规定使用年限 8年 8年 * * 项目 现金流量 年限 系数10% 现值（万元） 继续使用旧设备： 初始丧失的旧设备变现 -97.25 0 1 -97.25 每年的税后运行成本 -42 1-5 3.7908 -159.2136 每年的折旧抵税 8.4375 1-4 3.1699 26.7460 第二年年末大修 -28 2 0.8264 -23.1392 项目终结点回收现金流量 42.5 5 0.6209 26.3883 合计 -226.4685 更新设备： 初始设备投资 -300 0 1 -300 每年的税后运行成本 -28 1-8 5.3349 -149.3772 每年的折旧抵税 10.125 1-8 5.3349 54.0159 项目终结点回收现金流量 51.5 8 0.4665 24.0248 合计 -371.3365 * * 投资项目 初始投资 获利指数 净现值 A1 120 000 1.56 67 000 B1 150 00