私募股权(pe)基金培训讲解.ppt

私募股权（PE）基金 二零一七年十二月 基金综述 * 基金大循环： 基金的四个主要的环节 项目小循环： 投资项目的三个主要的环节 基金核心： 募资和投资 募资 投资 投资后管理 退出 基金运行周期 1.1 私募股权基金定义 * 私募股权基金，即PE基金，是指通过私募的形式，向特定的合格投资人募集资金而形成基金资产，由基金托管人托管，由基金管理人管理，用于对非上市企业进行权益性投资的投资基金。 Private（私募）的双重含义: 资金来源：非公开募集 资金投向：非公众企业 私募股权投资 Private Equity 1.2 PE基金与其他基金的区别 * 基金 公募基金 私募基金 封闭式基金 开放式基金 股票型基金 货币市场基金 债券型基金 私募股权基金 私募证券基金 创业投资 并购基金 发展资本 夹层资本 Pre-IPO资本 阳光私募 对冲基金 利益共享 风险共担 * 1.3 PE基金的投资周期 按照介入时间的早晚，大致可以划分为以下不同类型： 发展资本 夹层资本 Pre-IPO 并购基金 重振资本 孕育期 婴儿期 学步期 青春期 壮年期 稳定期 贵族期 官僚化早期 官僚期 死亡 种子阶段 初创阶段 发展阶段 扩张阶段 成熟阶段 爱迪斯的企业生命周期示意图 成长阶段 老化阶段 企业生命周期：从实验室到市场需3-7年；资本在不同阶段进入，回报/退出周期亦不同 风险投资 天使资本 LBO * 1.4 PE基金的退出渠道 产权交易中心或柜台交易 中国A股市场（首选） 全国中小企业股份转让系统 其它渠道 企业清算 作为上市公司定向增发或配股项目 股东回购 管理层收购 境外上市 借壳上市 上市退出 缴付出资 投资收益 1.5 PE基金的运作模式 * 资金划拨 资金监管 投资 收益 委托管理 业绩奖励 两个分离： 所有权决策权分离 资金管理分离 两个减少： 避免双重缴税 降低运营成本 有限合伙制PE基金 有限责任 不参与管理 业绩奖励 管理 无限责任 资金流入 资金流出 资金流入 资金流出 投资收益 普通合伙人（GP） 有限合伙人（LP） 托管银行 投资项目 1.6 PE基金的盈利方式 每 股 价 值 一二级市场 差价3-5倍 公司自然增长30%/年 时间 退出 1元 2元 6-10元 入股 IPO PE盈利 = 公司自然增长 × 一二级市场差价（以IPO为主要退出方式） * 1.7 私募股权基金的发展及现状 * 新设私募股权基金逐年增加 1.8 PE基金的发展及现状 数据来源：清科研究中心 * 十余年政策环境引领市场发展，多层次VC/PE退出渠道快速搭建 2011年 上市地点 平均账面投资回报 境内市场 上海证券交易所 77.16 深圳中小板 9.18 深圳创业板 7.81 平均 16.59 境外市场 纽交所 10.88 纳斯达克 5.63 香港主板 2.49 法兰克福交易所 0.69 平均 5.71 平均 平均 14.7 2012年 上市地点 平均账面投资回报 境内市场 上海主板 2.52 深圳中小板 6.38 深圳创业板 5.79 平均 5.55 境外市场 纽交所 1.9 香港创业板 1.71 香港主板 0.93 平均 1.48 平均 平均 5.27 全球各市场VC/PE支持上市的企业共611家 平均投资回报14.70倍 境内上市投资回报16.59倍 海外上市投资回报5.71倍 深圳中小板投资回报9.18倍 深圳创业板投资回报7.81倍 海外市场投资回报均低于6倍 全球各市场VC/PE支持上市的企业共229家 平均投资回报5.27倍 境内上市投资回报5.55倍 海外上市投资回报1.48倍 深圳中小板投资回报6.38倍 深圳创业板投资回报5.79倍 数据来源：清科创投 投资回报倍数=发行价×上市时股份/上市前资本投入总额 各市场及行业的投资回报为相应市场和行业各投资机构投资回报倍数的算术平均值。 2011年 2012年 1.9 PE基金的投资回报情况 * 私募股权基金小结 PE投资作为新兴的投资方式，拥有起点高、收益高、风险可控的特点，在当前产业结构调整升级的经济形势下，参与PE投资是私人及企业财富配置值得重点考虑的方向。 * 2.0合伙制基金概要 基金名称 XXXX股权投资合伙企业（有限合伙） 基金组织形式 有限合伙企业 基金管理人 XXXX基金管理公司 募资规模 1亿元人民币 投资起点 1000万元人民币 投资方向 行业：自主创