银行信贷向对公倾斜.pptx

虽然2016年银行不良率有所企稳，但关注类贷款占比仍在上升。加上在偏紧的流动性环境里，以及受地产调控的影响，2017年贷款投放尤其2万亿元按揭贷款需求缺口的投向备受关注。本刊特约作者 刘链／文进入1;2月以来，债市风险继续发酵。雪上加霜的是，表外理财2017年一季度正式纳入MPA监管更是直接影响到市场中短期的流动性。据了解，国海证券（000750）事件有望得到监管层的妥善化解，使得债市信用风险下;降，且央行也在释放流动性，减少流动性风险对债市的进一步冲击。但债市去杠杆仍在持续，委外和理财资金的空转才是政策主要针对的目标，这类风险问题和风险的化解都不可能一蹴而就。信用风险逐渐趋稳目前，银行体系;的不良贷款预计为1.65万亿元，而影子银行规模则达到140万亿元左右，表外理财规模预计在15万亿-20万亿元之间，企业债券存量为17万亿元，银行面对的市场风险不一定低于其信用风险。债市风险是市场风险;的一个导火索，债市风险不仅提高无风险利率，也将提高风险溢价降低银行股估值；此外，债市波动也将提高银行负债端成本率，对银行净息差(NIM)构成负面影响。从微观层面看，债市波动是机构加杠杆和合规经营不到;位所致；从宏观层面看，监管政策不全面和监管执行力度不到位是时重要原因。在合意信贷规模宏观监管的政策下，经济体整体的信用规模达到250万亿元到260万亿元之间，而银行信贷增速控制在13%左右，信贷增速;得到有效控制，但是非信贷规模是信贷规模的1.2倍，并未得到有效的控制，这主要是影子银行过快发展所致。此外，市场对美国加息对全球市场流动性的冲击性预期不足也是导致债市波动的重要因素。在稳增长、稳汇率和;保持金融稳定之间存在内在的矛盾，稳增长需要增加信贷投放，稳汇率需要收紧货币投放，这两者必然带来影子银行的野蛮生长。而 2017年，汇率弹性增加，稳增长和保持金融稳定成为主要的政策导向。债券代持交易类;似于买断式回购，但其交易量不透明。根据中国结算公司的统计，债券代持规模预计在12万亿元，目前债券交易量80万亿元，债券代持交易占比15%左右。债券代持交易对双方的意义在于：既加大杠??获得高收益，又避;开资产负债表扩张。对于债券代持交易的规范，需要推进代持交易转换为“买断式回购”。在债务扩张期，银行信用风险相对较小，而在债务收缩期，信用风险就会扩大。2016年，企业去杠杆，整体处于债务收缩期，企业;的信用风险在加大，但是居民部门杠杆率相对较低，信用风险相对较小。因此，2016年银行选择信贷投放的主体是，表现为大幅增加住房按揭款。随着居民杠杆的大幅回升，目前企业和居民的杠杆率都已经非常高，201;7年，企业和居民都需要降杠杆。目前，中国政府的杠杆率依然相对较低，仍存在大幅提升空间。按照这种逻辑，2017年政府加杠杆将成为核心，同时也可以帮助企业降杠杆。2017年，信贷投放的主体是政府。在信用;风险日趋加大的情形下，国有四大行都成立债转股专营全资子公司，试图通过债转股的举措来减少风险的产生。债转股是企业去杠杆政策篮子中的一项对策，不是孤立的政策，而且主要是解决上游企业，尤其产能过剩行业高杠;杆诱发的信用风险问题，不能等到银行体系的信用风险到了非常严重的程度才来解决。目前，建行债转股项目已接近1000亿元，预计全部规模为1万亿元，2017年预计可达4000亿元左右的规模。债转股主要是针对;关注类贷款，这有助于降低银行不良生成率，减少拨备，增加利润，而且在债转股后期，转股也可获得多种收益。因此，整体来看，债转股对银行是利好，关键是需要达到一定的规模。利率上行影响各不同不良率的“平台现象;”加大了不良率企稳的概率，它表现为经济增速的下行不一定会立刻带动不良率下行，不良率的下行存在一个经济增速的“临界点”。经济增速上行一段时间后，不良率有可能进入一个底部平台期，此时经济增速在一定区间内;波动，但是不良率依然是平稳的，原因在于总有一部分违约是独立于经济而存在的，比如诈骗、自然灾害等。同理，如果经济增速下行至某个水平时，不良率也有可能进入一个顶部平台期，此时允许经济增速有小幅波动，但不;良率依然保持平稳。比如经济增速从2010年的10.3%降至2013年约7.5%的水平的时候，降幅虽然达到2.8%，但是银行的不良率依然平稳，并且关注类贷款占比还在下降，这是典型的“平台现象”。不过，;如果经济继续下滑，不良率又会开始上升。2016年，虽然不良率有企稳迹象，但是关注类贷款占比仍在上升，因此，真实的不良率是否企稳受到了部分投资者的质疑。不良率位于“平台期”之后存在两种可能：第一，关注;类贷款占比仍在上升，就像2016 年；第二，关注类贷款占比企稳或者下降。后者无疑是确确实实的改善，这意味着银行在消化存量问题资产。自2013年之后，关注类贷款占比其实上升快于不良率，目前已经达到3.