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从CDS看金融衍生品的异化与监管 ——以瑞银集团诉Paramax案为例 楼建波 【专题名称】 经济法学、劳动法学【专 题 号】D413【复印期号】2010年05期【原文出处】《 环球法律评论》(京)2010年1期第114～122页【英文标题】The Alienation of Financial Derivative Products: ?? From the Perspective of Ruiyin Group V. Paramax【作者简介】楼建波，北京大学法学院副教授、法学博士。 【内容提要】 本文以最具代表性的金融衍生品——信用违约互换(CDS)为例，结合次贷危机后第一例CDS诉讼——“瑞银诉Paramax”，分析了CDS这一金融创新异化的过程以及法律因素在其中扮演的角色。CDS的形式是市场主体之间缔结的合同。正是合同下的履约风险消解了CDS作为信用风险管理工具的基本价值，促成了其从保险机制到投机工具、从合同到不受监管的“证券”的异化。这也表明，以形式至上为特征的法律与监管机制在功能（实质）至上的金融创新面前恐怕难以避免失败的结局。The author takes UBS vs. Paramax, the first reported CDS litigation after the sub-prime mortgage crisis, as an