基于资本成本的生产性资产投资决策（PPT 62页）.pptVIP

暨南大学 基于资本成本的生产性资产投资决策 企业的投资是企业长远发展战略的财务体现，它是构建企业核心能力和竞争优势的基础。 广义地说，投资（Investment）是指以收回更多的现金为目的而发生的现金支出。 投资既包括生产性资产投资又包括金融性资产投资。鉴于本课程的性质，本章以资本成本为基础，阐述生产性资产投资决策的基本原理与方法。 具体包括： 生产性资产投资概述 生产性资产投资方案的财务评价方法 影响生产性资产投资决策的其他相关因素 第一节 生产性资产投资概述 理解生产性资产投资的基本概念是掌握生产资产投资决策的基础，因此，本节首先阐明其基本概念。 一、生产性资产投资的相关概念 （一）生产性资产投资的含义 企业日常经营过程中，通常会将支出分为营业支出与资本支出两大类。 营业支出涉及的时间较短，一般不超过一年或一个正常的经营周期，可以维持企业经营资产的正常运转，但不能增加资产本身的价值。 营业支出的目的在于满足当年企业生产经营的需要，主要由企业当年的经营收入予以补偿，一般只影响当年的现金流量和经营成果。 一、生产性资产投资的相关概念 资本支出的目的则在于满足企业长期经营的需要，影响的期间远远比一个正常的经营周期长，而且投入金额庞大。例如，厂房的扩建、新建、新产品的研究与开发费用支出、新设备的购置、旧设备的替换等等都属于资本支出。 企业对资本支出的决策称为生产性资产投资决策，属于企业的战略性决策范畴。 一、生产性资产投资的相关概念 由于生产性资产投资涉及到大规模的长期资金投入，投资风险程度高，对企业能否保持良好的经营状态和盈利能力具有决定性的影响。 生产性资产投资决策成为企业管理层最重要的决策之一。一旦决策失误，会使企业元气大伤，甚至造成灾难性的无法挽回的后果。 一、生产性资产投资的相关概念 （二）生产性资产投资的特点 1．资金投入量大 生产性资产投资项目小至设备的替换更新，大至企业的扩建和新部门的筹建，无一例外都需要大额的资金投入，从而不可避免地对企业的现金流量量和财务状况产生重大影响。这就要求企业及时做好资金的筹措和安排，编制合理可行的资本预算，以免由于生产性资产投资造成财务压力，影响企业的正常运营。 一、生产性资产投资的相关概念 2．回收期长 从企业开始投资，到投资项目清理结束的整个持续期间，称为投资有效期。生产性资产投资项目的投资有效期一般都比较长。原始投资额的回收以及相关利益的实现往往跨越几年，甚至十几年的时间。这就要求企业管理层在做相关决策时，必须进行认真谨慎的分析。 一、生产性资产投资的相关概念 3．风险程度高 生产性资产投资项目由于资金投入量大，回收期长，本身已经带有较高的风险性。一旦投入资金后，投资的回收以及预期投资收益的实现，取决于企业内外部多种因素的影响。这些因素彼此相关，相互作用，其关系错综复杂。 再加上生产性资产投资的有效期较长，企业难以准确地就各相关因素的变化及其对企业未来现金流量或收益的影响做出合理的估计。这无疑又进一步增强了生产性资产投资的风险性。 二、生产性资产投资决策程序 生产性资产投资决策就是要在企业长远发展战略的指导下，对若干备选的投资方案按照合理的程序进行详细的系统化分析和研究，比较其经济效益与技术先进性，从中选择最满意的方案。 企业管理阶层首先必须明确投资方案是为了实现预定的利润目标，提高销售水平，扩大市场份额，还是要提高企业长远的发展能力。 二、生产性资产投资决策程序 其次，管理层需要全面评估各相关因素对投资决策实施可能带来的影响。 最后，企业管理层对备选的投资方案进行财务效益的估计与分析。 投资完成之后，企业需要对项目进行事后评价，一方面考核原有的估计和预测是否合理，决策是否正确，有助于提高以后投资预测的水平，同时对有关人员的绩效考核提供依据。 三、生产性资产投资项目的分类 企业制定生产性资产投资决策的过程也称资本预算。资本预算涉及到不同类别投资方案的评估和选择。生产性资产投资方案可以分为独立方案和互斥方案。 独立方案：投资方案相对独立，企业选择某方案与否，不影响其他投资项目的决策结果。独立方案之间可能相互依赖，也可能没有直接联系，但不能互相替代。对独立方案的评估，主要着眼于方案的达标性。 三、生产性资产投资项目的分类 互斥方案：如果同一个投资项目存在若干个备选方案可供选择，这些方案就是互斥方案。互斥方案彼此间是竞争性、相互排斥的关系。其目的指向一致，选择其中一个方案就意味着要放弃其他的方案。对互斥方案的评价不仅要考虑方案自身的达标性，还要对各备选方案进行权衡比较，从中选择最满意的方案。 三、生产性资产投资项目的分类 常见的生产性资产投资决策类型包括： 1．购置新设备，以降低经营成本，提高企业产能； 2．构建新的厂房或分部，减少对外部供应商的依赖； 3．以