第九章普通股价值.pptVIP

第十章 普通股价值分析 * * 第一节 股息贴现模型 一、该理论的内容与原理 该理论认为，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期所接受的现金流决定的。所以一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。 对于股票来说，这种预期的现金流就是预期的将来股息收入。 于是就有下列公式构成该理论的原理 D1 D2 D3 V = ——— + ——— + ——— + …… (1+r) 1 (1+r) 2 (1+r)3 ? Dt = ? ————— t=1 (1+r)t D为股息，每年的股息； r为必要收益率,指投资者要求得到的最低报酬率，或无风险利率——一般存在银行是无风险的，故此大约可用银行存款利息率代之。 该公式是基本公式，在特定条件下公式有简化。 二、贴现模型的理论基础分析 该模型假设： 1.投资者是为了长期投资获得现金股息收入而买股票。也就是说，忽略了公司送股以及股价价差变化的投资收益。 2.在固定增长模型中必须假定公司的股息增长率小于市场必要收益率。否则公式没法使用。但是这种情况在高成长的公司中是不存在的。 结论：在有限