财务管理理论与实务第一章 绪论.ppt

公司的经理人员可以通过以下方法降低其经营费用； 减少研究和开发费用； 减少用于员工培训和发展的支出； 购买廉价的低质材料； 取消质量控制机制。 * 以利润最大化为目标 以每股收益最大化为目标 2.　财务管理的目标 　　财务管理的目标是 　公司理财活动所希望 　实现的结果，是评价 　公司理财活动是否合 　理的基本标准。 * （二）每股收益最大化 每股收益，是企业实现的归属于普通股股东的当期净利润与发行在外普通股的加权平均股数的比值，可以反映投资者投入的资本获取回报的能力。 * 【优点】把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。 【缺点】但该指标仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。 * （三）企业价值最大化为目标 企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。 * 主要优点 1.考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。 2.考虑了风险与报酬的关系。 3.将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响。 4. 用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。 * 以企业价值最大化作为财务管理目标也存在以下问题： 1. 企业的价值过于理论化，不易操作。尽管对于上市公司，股票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化，但是，股价是多种因素共同作用的结果，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业的价值。 2. 对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。 * （3）企业价值最大化目标的基本思想与具体内容 　　现代企业是多边契约关系的总和。股东作为所有者在企业中承担着最大的权利、义务、风险和报酬，地位当然也最高。但是债权人、职工、客户、供应商和政府也因为企业而承担了相当的风险。在确定财务管理目标时，不能忽视股东外的其他利益相关者的利益。否则，忽视了哪一方的利益，都可能给企业带来危害，不仅不会带来企业价值最大化，甚至会对企业产生致命的伤害。 * 因此，企业价值最大化目标，就是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东权益最大化。这一目标的基本思想就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益。 * 企业价值最大化的具体内容：①强调风险与报酬均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；②强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系；③加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督和控制；④关心本企业一般职工的利益；⑤不断加强与债权人的关系；⑥关心客户的长期利益；⑦加强与供应商的合作；⑧保持与政府部门的良好关系。 * 2006年：对于华尔街五大投行高盛、摩根士丹利、美林、雷曼和贝尔斯登来说，为了吸引和留住优秀人才，将准备给其共17.3万名员工派发360亿美元的奖金，平均每位员工的奖金将超过20万美元。 * 2008年：3月美国第五大投资银行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购；9月15日，雷曼兄弟公司申请破产保护，美林公司则被美国银行收购；9月21日美国联邦储备委员会在晚间宣布，已批准了高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。随着高盛大摩转型，华尔街五大投行悉数“覆没”。 * * 【例11·单项选择题】在下列各种观点中，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性和短期行为的财务管理目标是（　）。 　　A.利润最大化 　　B.企业价值最大化 　　C.每股收益最大化 　　D.资本利润率最大化 * 【例12·单项选择题】相对于每股收益最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（　）。 　　A.没有考虑资金的时间价值 　　B.没有考虑投资的风险价值 　　C.不能反映企业潜在的获利能力 　　D.某些情况下确定比较困难 * （四）以相关者利益最大化为目标 案例：假设有一家生产公司的员工向管理层提出要求，他们想让公司在工厂工地上建造一座运动综合楼，这样员工就能在工作前后和午饭期间运动一下。他们认为虽然这个工程奖耗费资金，但使员工们工作比较愉快，在工作中会更有效率。 你能说出“利益主体”都是些什么人吗？ * * （四）企业与受资者之间的财务关系 企业与受资者之间的财务关系是企业通过购买股票等形式向其他企业投资所形成的经济关系。企业向其他单位投资，应按约定履行义务，并依据其出资份额参与受资者的经营管理和利润分配。企业与受资者