庄明明1史欣向2肖旦3公淑玉.PDFVIP

华南理工大学学报（社会科学版） 第２０卷第４期 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｓｏｕｔｈ Ｃｈｉｎａ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ｖｏｌ２０　 Ｎｏ４ （ ） ２０１８年７月 Ｓｏｃｉａｌ Ｓｃｉｅｎｃｅ Ｅｄｉｔｉｏｎ Ｊｕｌ　 ２０１８ ·经济与管理前沿探索 · 反腐败、 信息披露行为与公司股价稳定性 １ ２ ３ １ 庄明明，史欣向，肖旦，公淑玉　 （１． 中山大学管理学院，广东广州５１０２７５；２． 中山大学粤港澳发展研究院，广东广州５１０２７５； 广州大学工商管理学院，广东广州 ） ３． ５１０００６ 摘要：　 习近平总书记在党的十九大报告中提出坚定不移进行反腐败“持久战”。党的十八大之后持 续地重拳反腐，给中国社会治理和经济发展带来了深刻的影响。本文以“坏消息隐藏理论”为基础 框架，从企业信息披露行为的视角，利用双重差分模型检验了反腐败政策对资本市场股价稳定性的影 响。研究证实了反腐败政策效应的微观作用路径：反腐政策抑制了企业对好坏消息不对称披露行为， 进而降低了上市公司股价崩盘风险，维护了资本市场的繁荣稳定。本文为反腐败的实施成效提供了微 观企业的经验证据。 关键词：反腐败；股价崩盘风险；信息披露；双重差分模型 （ ） 中图分类号：Ｆ４２０　 　 　 　 文献标志码：Ａ　 　 　 　 文章编号：１００９－０５５Ｘ ２０１８ ０４－０００１－１２ ｄｏｉ：１０１９３６６／ｊｃｎｋｉ１００９－０５５Ｘ２０１８０４００１ 一、 引　 言 １ ［］ 腐败会导致经济主体将时间和精力转移至寻租活动，降低市场资源配置效率，进而抑制经济增长。 党的十八大以后，中共中央重拳出击，加大了反腐败力度。随着“天价酒”“天价灯”事件的曝光，落马 的官员涉嫌收受贿赂，涉案金额多达数十亿元。从党的十八大的“八项规定”到党的十九大的召开，已 ２５０ ２０１７ ３８ １０００ 有超过 名中管干部被查处，仅 年上半年被处分的省部级干部有人、厅局级干部 余人。 贪腐以及官商勾结引发的腐败问题引起了媒体、股民和监管机构等各界人士的高度关注，反腐败也再次成 为全社会的热点话题。 党的十九大再次强调持续反腐毫不松懈，对反腐败无禁区、全覆盖、零容忍，坚定不移进行反腐败 “持久战”。反腐败并不仅仅是对腐败问题进行查处，更重要的是紧抓腐败根源，厘清权力的边界，切断 利用公权力进行利益输送的链条。为此，中共中央通过改革和制度创新加强对权力运行的制约和监督，如 加大政务信息和权利的公开、透明行使；紧盯审批监管、金融信贷等重点领域和关键环节，进一步健全监 督管理制度机制；同时，中央反腐政策得到了广大群众的支持，也增强了媒体对腐败问题的跟踪与报道。 ２－３ ［ ］ 总之，反腐败带来了市场透明度的提升，政商关系的断裂，以及外部监督机制的增强 。 本文利用党的十八大反腐政策作