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第六章　　财务预警机制 第一节　理论综述 一、财务预警的地位 财务预警－－以公司的财务报表为依据，利用各种财务比率或数学模型，对公司的偿债能力和收益能力等方面进行分析，从而预测公司财务失败的可能性。 地位－－综合预警方法，防止财务失败 二、财务预警的功能 信息收集功能 危机预知功能 财务监测功能 财务诊断功能 财务预控功能 财务矫正功能 三、财务失败的内涵 西方学者的两类典型定义(P279) 　　　1.从经济本质上推演的定义：财务失败是经济损失持续恶化的结果，即在相当长的一段时间内，企业的资本收益低于同类投资的平均收益，并最终导致企业的会计利润为负；而且由于持续亏损，企业最终停业经营、破产或被重组、收购。 　　　2.从经济现象上描述的定义： （1）企业经营失败，即企业清算后无力支付债权人的债务； （2）法定破产，即企业和债权人向法院申请企业破产； （3）技术破产，即企业无法按期履行合约付息还本； （4）会计破产，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。 本文－－从财务预警角度出发看财务失败的含义(P280) 　　　1.广义的财务失败：是指企业由于赢利能力的实质性减弱，企业的偿付能力丧失，它涵盖了企业财务状况恶化的各个阶段，包括：拍卖变现、无力支付短期债务、无力支付长期债务本息或无力支付优先股股息等。 　资产存量：总资产价值低于总负债账面价值 　现金流量：缺乏偿还即将到期债务的现金流入，现金总流入小于现金总流出。 　　　2.狭义的财务失败：是指企业丧失偿付能力的最严重状况－－“资不抵债”导致企业不能清偿到期债务而发生破产。 四、财务失败的原因 经济学上对财务失败与破产的解释（4类）(P280) 1.非均衡模型 2.一期期权定价模型及赌徒破产模型 3.代理模型 4.产业经济学上的管理理论 财务预警实际应用研究层面对财务失败原因的解释－－管理能力和经营风险（P280－P281） 1.市场变化的不确定性而导致企业收益不稳定 2.企业负债过度而失控致使无法偿还已到期债务，或不能从原债权人处取得新的融资 3.企业管理水平低 4.企业业务迅速扩张，进入不熟悉的业务领域 5.内部控制和财务报告系统存在严重弊端 6.行业壁垒较少，新的竞争者易于进入　　　等等 五、财务预警研究现状－－国外研究现状 （1）Fitzpartrick,1932最早开展单变量破产预测研究 （2）威廉·比弗（Williom Beaver,1966)提出单变量判别模型 （2）爱德华·阿尔曼（Edward Altman,1968)提出了多元Z值判定模型 （3）小企业研究模型、概率模型、对数成败比率模型（LOGTIC） 、概率单位模型（PROBIT）等 （4）更深的发展：人工智能预测模型、回归拓展应用、混合神经网络模型、自组织映射预测模型、概率神经网络预测模型等。 五、财务预警研究现状－－国内研究现状 （1）开始于20世纪80年代，理论研究多，实证研究少 （2）大部分都采取单个比率组合比较，称之为财务危机诊断 （3）综合预警模型研究主要有：周首华、杨济华、王平的F分数模型，杨保安、季海的“BP神经网络在企业财务危机预警之研究”等 六、财务预警的方法 六、财务预警的方法－－财务预警指标的选择 1、原则 科学性原则 全面性原则 可比性原则 可操作性原则 协调性原则 经济性原则 2、常用财务指标 西方：　　　　　营运资金率＝营运资金/总资产 　　　　　　　　负债比率＝总债务/总资产 　　　　　　　　流动比率＝流动资产/流动负债 　　　　　　　　总资产报酬率＝息税前利润/总资产 　　　　　　　　资产净利率＝净利润/总资产 我国（表6－1） ：偿债能力 　　　　　　　　赢利能力 　　　　　　　　资金营运能力 六、财务预警的方法－－财务预警方法的设计 六、财务预警的方法－－财务预警方法的设计－－单变量方法 单变量方法是根据对数据的统计分析确定预测企业财务的最佳变量和变量的临界点的值。 Fitzpartrick：净利润/净资产、净资产/债务 威廉·比弗（Williom Beaver,1966)： 债务保障率＝现金流量/债务总额 资产净利率＝净利润/资产总额 资产负债率＝负债总额/资产总额 方法评价（P283） 优点：较好的预警作用，易理解和应用 缺点：单一指标预警不全面，指标不同预警结果可能不同 六、财务预警的方法－－财务预警方法的设计－－多元判别分析方法 爱德华·阿尔曼多元Z值判定模型 Z＝0.717X1+0.847X2+3.11X3+0.420X4+0.998X5 （Z＝1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+X5　　　　　（1.8，3）） 其中： Z－－判别分 X1＝营运资金/资产总额 X2＝留存收益/资产总额 X3＝息税前收益/资产总额 X4＝股东权益资产/