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财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 （二）复合杠杆系数 只要企业存在固定的生产经营成本和固定的财务费用，就会存在复合杠杆的作用。但不同企业复合杠杆作用的程度是不完全一样的，为此，需要对复合杠杆作用的程度进行计量。对复合杠杆计量最常用的指标是复合杠杆系数。所谓复合杠杆系数（DCL），是指普通股每股收益的变动率相当于产销量变动率的倍数。 财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 （三）企业风险 无论是经营风险还是财务风险，在现实中均会使企业产生一定的风险。也就是说，企业风险来自于经营风险和财务风险的叠加，即复合风险。它直接反映了企业的整体风险，在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大；反之，复合杠杆系数越小，复合风险就越小。 财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 典型工作任务单元一 资金筹集基本理论学习任务4 资金结构  财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 一、资金结构的含义 资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。资金结构有广义和狭义之分。广义的资金结构是指企业全部资金的构成及其比例关系，不仅包括长期资金，还包括短期资金；狭义的资金结构是指企业各种长期资金的构成及其比例关系。本书中的资金结构是指狭义的资金结构。 资金结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的不同组合决定着企业的资金结构及其变化。由于企业的筹资方式大体上可以分为负债资本筹集和权益资本筹集。因此，资金结构问题总的来说就是负债资金在总资金中所占的比重问题。 资金结构是资金筹集管理的核心问题，企业应综合考虑相关的影响因素，运用适当的方法确定最佳资金结构，并在以后追加筹资中继续保持。当企业现有的资金结构不合理时，也应通过筹资活动进行调整，使其趋于合理化。 财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 二、资金结构的影响因素 （一）资金结构的宏观影响因素 1.利率 2.通货膨胀 3.资金市场 财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 （二）资金结构的微观影响因素 1.行业特性 2.税收影响 3.资金成本与财务风险 4.经营风险 5.企业规模 6.企业的获利能力 7.企业的成长性 财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 三、最佳资金结构的确定方法 （一）最佳资金结构的标准 1.加权平均资金成本最小化 （1）资金成本的高低是衡量资金结构合理性的重要标准，决定着资金结构的优化方向。 （2）资金结构的合理性决定着资金成本的高低。加权平均资金成本是由个别资金成本及其占总资金的比重所决定的。如果个别资金成本越小，且占得比重越小，则加权平均资金成本就越低，反之则越高。 2.企业价值最大化 财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 （二）最佳资金结构的确定方法 最佳资金结构最常用的确定方法是每股收益无差别点法和比较资金成本法。 1.每股收益无差别点法 企业能否承担得起偿还债务的义务，建立在未来盈利能力的基础之上。而企业最佳资金结构的确定不能脱离企业的盈利能力。企业的盈利能力一般用息税前利润（EBIT）表示。 负债筹资是通过杠杆作用来增加股东财富的，企业确定最佳资金结构不能不考虑它对股东财富的影响。股东财富一般用每股收益（EPS）来表示。 将息税前利润与每股收益联系起来，分析资金结构与每股收益之间的关系，进而确定最佳资金结构的方法就叫做息税前利润—每股收益分析法，简写为EBIT—EPS分析法。这种方法因为要确定每股收益的无差别点，所以又叫做每股收益无差别点法。 财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 2.比较资金成本法 比较资金成本法是通过计算和比较企业各种可能的筹资组合方案下的加权平均资金成本，最终选择加权平均资金成本最低的方案，该方案下的资金结构即为最佳资金结构。这种方法侧重于从资金投入角度对资金结构进行决策分析。 财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 典型工作任务单元二 资金筹集管理学习任务1 权益资金筹集的管理 财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 权益资金是企业所有者投入企业生产经营过程中的自有资金，它是企业得以创立、存在和发展的资金。简单地说，权益资金就是企业独立自主地开展生产经营活动的物质条件。可以说，没有权益资金的筹集，就没有一个真正意义上的以盈利为目的的企业的诞生和发展。企业权益资金筹集管理的明智与否，对整个企业以后生命力的强弱起着举足轻重的作用。 权益资金也称为自有资金，是企业通过吸收直接投资、发行股票以及内部积累等方式筹集到的资金。权益资金是企业创立、存在和发展的基础，尤其是企业创立的必要条件。一个企业的权益资金比重越大，则其经营风险越小、举债能力越强、自我控制能力越强。 财务管理实务 学习情境二 资金筹集管理 一、吸收直接投资 （一）