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教學改良計畫之授課內容：操縱股價罪 中興大學財經法律學系 蔡蕙芳 管制股市是不適當？ 管制市場理論（一）-道德觀點 自由市場：證券價格是由市場自然形成的供需關係，只要是破壞市場自由性的行為即應受到管制。即使行為人沒有由此類行為中取得利益，或者，此類行為並沒有侵害公共利益，或者造成投資人損失。 ------the public/a right to natural and free market ------free-and open-public market doctrine 管制市場理論（二）-經濟觀點 效率市場理論(the market efficiency theory)：人為詐欺性操縱股票價格，形成虛假的供需關係，反映的市場價格並非真實價格。如果依據虛假市場情況（被操縱的價格）而做判斷，投資行為並非有效率行為，將破壞市場效率。 ---禁止市場詐欺理論（the fraud-on-the-market theory） 對供需關係評估錯誤而購買股票必須自我負責，但不能被詐欺。 管制手段 刑法管制（證券交易法第155條第1項各款所禁止股價操縱行為） 行政管制（7％漲幅限度、證券業者之管理） 操作與操縱股價 操作股價：合法-例如，安定操作交易 證券商管理規則第28條第3項：「證券商辦理上市有價證券之承銷或再行銷售，得視必要進行安定操作交易，其管