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Multinational Finance Multinational Finance Multinational Finance Multinational Finance 第七章 营运风险 * Multinational Finance * 营运风险是指由于汇率的意外变动而导致的跨国公司预期现金流量和公司价值发生的变动。 营运风险和交易风险有一定关系，度量的都是未来现金流量的变化，区别在于现金流量是否已有合约规定和现金流量为什么会随汇率变动而变化。 第七章 营运风险 一、营运风险的决定因素 二、营运风险的计量 三、营运风险管理 * Multinational Finance * 第一节 营运风险的决定因素 一、营运风险的属性 二、营运风险的主要决定因素 * Multinational Finance * 营运风险的属性 1、汇率变动可能会引起跨国公司在国际市场上的竞争地位发生变化，从而导致销售成本、销售价格和销售收入的改变 2、对现金流以及公司价值的影响是持续的 3、可预期的汇率变化不会产生营运风险 * Multinational Finance * 营运风险的主要决定因素 1、当地市场结构 当跨国公司某一国外子公司的成本或销售价格之一对汇率变化敏感时，公司会遭受营运风险 当公司的生产成本和销售价格对汇率变化敏感时，营运风险可能并不太大 2、调整市场结