第四章 债券及价值分析.ppt

第四章  债券价值分析;第一节 债券内在价值及投资收益率计算 第二节 债券定价定理 第三节 债券的凸性与久期 第四节 债券期限结构理论;第一节 债券内在价值及投资收益率;一、货币的时间价值;现值和终值（货币时间价值）的计算;现值计算是终值计算的逆运算。;多期现金流的现值计算;永续年金（Perpetuity）;例1：;; 一系列定期发生的固定数量的现金流 年金现值的计算;★ 收入资本化法认为任何资产的内在价值（intrinsic value）取决于该资产预期的未来现金流的现值。 ★评估内在价值必须估计： （1）预期的现金流（cash flow），包括大小、取得的时间及其风险大小。注意债券价值只与未来预期的现金流有关，而与历史已发生的现金流无关。 （2）资本化率或贴现率：也称预期（要求）的收益率、期望收益率。 资本化率是市场对预期收益率所达成的共识，称为市场资本化率（market capitalization rate），一般以市场平均利率来表示。;债券的价值等于将来所支付的利息和面值的现值之和（假设利息一年一次）： 其中：V为债券在预期收益率K水平下的内在价值。 一般均假设： Ct为第t期的利息。 Pn为第n期的偿还或卖出金额。 无论是买入-持有到期模式（buy-and-