第二章节风险跟报酬教材.pptVIP

第二章 资金的时间价值和风险价值 第四节 投资风险价值 一、风险和风险价值的概念 （一）风险的概念 风险是指预期结果的不确定性。 一、资产的收益与收益率 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式： 资产的收益率 ＝资产价值（价格）的增值／期初资产价值（价格） ＝ [利息（股息）收益＋资本利得]／期初资产价值（价格）＝ 利息（股息）收益率＋资本利得收益率 某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 资产收益率的类型  （二）风险价值的概念 投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值以外的额外收益，称为风险价值，又称投资风险收益或投资风险报酬。 它的大小取决于两个因素：一是所承担风险的大小；二是投资者对风险的偏好大小。 二、风险的种类 （一）从证券市场及投资组合角度看，可以分为系统风险和非系统风险 （二）从企业本身看，按形成原因可以分为经营风险和财务风险 （三）按其表现形式看，可以分为违约风险、流动性风险和期限性风险 【资料】以下为两支球队的队员身高 【问题1】就身高来说，哪个球队占有优势？ 【问题2】如何表示球队身高的分布状况？ 【快速记忆】 偏差的平方乘以相应的概率，再累加起来，即为方差。也就是偏差的平方以概率为权数计算的加权平均数。 三、投资风险价值的计算 （一）风险的衡量 甲、乙、丙三种证券的收益率的预测信息 3．收益率的方差 收益率的方差是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标，其计算公式为： 其中， 表示资产的预期收益率；Pi是第i种可能情况发生的概率；Ki是在第i种可能情况下该资产的收益率；n表示可能结果的个数。 4．收益率的标准差（ ） 收益率的标准差是用来反映某资产收益率的各种可能结果与其期望值的偏离程度的一个指标，其大小为方差的开方。即 = （1）计算期望收益率：　　甲方案期望收益率＝32%×0.4＋17%×0.4＋（－3%）×0.2＝19%　　乙方案期望收益率＝40%×0.4＋15%×0.4＋（－15%）×0.2＝19% 【方案决策】 1.单一方案　　在预期收益满意的前提下，考虑风险?　　标准离差率设定的可接受的最高值，可行 2.多方案　　【决策规则】风险最小，收益最高　　如果不存在风险最小，收益最高的方案，则需要进行风险与收益的权衡，并且还要视决策者的风险态度而定。 【例·单选题】已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（　）。　　A.方差?　　B.净现值?　　C.标准离差?　　D.标准离差率 （二）投资风险价值的计算 1．风险价值与风险的关系 投资风险价值表示因承担该项资产的风险而要求的额外补偿，其大小由其所承担的风险的大小及投资者对风险的偏好程度所决定。 从理论上讲，风险价值（RR）是风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。即： RR=b×V 标准利差率（V）反映了资产全部风险的相对大小；而风险价值系数（b）取决于投资者对风险的偏好。 对风险的态度越是采取回避的态度，要求的补偿也就越高，因而要求的风险收益率也就越高，则风险价值系数（b）的值就越大；反之，如果对风险的容忍程度越高，则说明对风险的承受能力就越强， 2．资本资产定价模型 资本资产定价模型的一个主要贡献就是解释了风险价值的决定因素和度量方法，其表达式为： R=Rf+β×（Rm-Rf） 其中，R表示某资产的必要报酬率；β表示该资产的系统风险系数；Rf表示无风险收益率;Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。 * * 如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不肯定的，就叫有风险。 如果某项行动只有一种后果，就叫没有风险。 风险：预期收益的不确定性。 ①以金额表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较，通常情况下，我们都是用收益率的方式来表示资产的收益。②如果不做特殊说明的话，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。 提示 是资产增值