BOT项目风险转移的悖论——以日本-BOT失败项目为研究对象.pdfVIP

第4卷第4期 管理案例研究与评论 Vo1．4No．4 2011年 8月 JournalofManagementCaseStudies Aug．2011 遇雷8雷8分戥 雷8曾昌分取辩 雷昌分 工商管理案例研究 §岔 岔9岔 §龠9岔9岔9岔 9夸9岔9 } BOT项 目风险转移的悖论 以日本一BOT失败项 目为研究对象 石 磊 ，孙 晓 丽 (1．大连理工大学 建设工程学部，辽宁 大连 116024； 2．大连理工大学 管理与经济学部，辽宁 大连 116024) 摘要 ：BOT项目通过将风险转移给民间企业以激励其有效运用Know—how、提高项 目效 率，从而实现 VFM (ValueforMoney)最大化的 目标 ，然而利益相关者之间不适 当的风险转 移可能会引起相反的效果。本文 以日本一失败的B0T项 目为研究对象，通过对项 目失败 的主要原因进行剖析，发现风险分担不明确容易引起招投标中赢者诅咒现象的发生从而引 发风险转移的悖论 问题 ，并最终通过演绎该 问题 的发生机制 ，提 出了抑制其发生 的最优风 险分担条件 。 关键词 ：风险转移的悖论；不完全契约 ；风险分担；赢者诅咒 中图分类号 ：F270 文献标志码 ：A 文章编号：1674—1692(2011)040248—09 行准确地描述 ，往往只规定在风险发生时的应 0 引 言 对规则 。因此 B0T项 目特许权协议 中包括了 BOT(Build—Operate-Transfer)作 为政府 处理众多风险发生时应遵循的风险分担基准或 提供公共服务的一种重要手段在 国内外得到了 原则。BOT项 目的特点在于通过将部分项 目 广泛的应用。各国政府实行 BOT项 目的主要 风险转移给民间企业以激励其有效地运用知识 目标为 ：(1)通过吸引民间资本减轻政府财政负 和技术进行项 目的施工和运营，提高项 目的效 担 ；(2)实现 VFM 的最大化。VFM 是 Value 率以实现最大的VFM 。然而 ，风险的过度转移 forMoney的简称 ，直译为资金的价值 ，在 BOT 可能会超出民间企业对项 目风险的承担能力， 项 目中，即以最少的财政支 出提供最好 的公共 加之如果民间企业不能对项 目的风险进行正确 服务或产 品。换而言之 ，在满足规定的公共服 的评价 ，尤其是对项 目风险评价过度乐观 的企 务质量水准的前提条件下，政府 的财政支 出越 业在中标方案中提出的投标价格过低 ，在实际 少 ，该项 目的VFM越大，效率也就越高 。 风险发生时会蒙受巨大的损失。以上现象在传 由于 BOT项 目特许期时间较长，有 限理 统的拍卖理论 中被称为赢者诅咒[】]。另一方 性的项 目当事人在项 目的开始阶段很难完全预 面，对于政府来说 ，较低 的投标价格反映了较大 测将来可能发生的各种风险并对其应对措施进 的VFM，因此会对 VFM做出过高的评价 ，尽 收 稿 日期：2011-04一l1 基 金 项 目：教育部人文社会科学研究青年基金 (O8JC79OO12)；教育部 留学 回国人员科研启动基金 ；中央高校基本科研业务 费专项资金资助(DUT11RW415)。 作 者 简 介：石 磊，男，副教授 ，主要研究方 向为项 目治理；孙晓丽，女，硕士研究生，主要研究方向为项 目管理。 第4期