场外交易市场拓宽中小企业融资渠道.docVIP

PAGE PAGE 1 场外交易市场拓宽中小企业融资渠道 　　【摘要】本文阐述中小企业融资难的内、外成因和融资现状，结合上海股权托管交易中心的实例，说明场外交易市场进入门槛低，退出渠道畅通，弥补场内资本市场不足，拓宽中小企业融资渠道，有助于解决中小企业融资难问题。 　　【关键词】中小企业场外交易市场融资内因外因 　　1.引言 　　目前我国中小企业有近5000万家，占中国企业总数的99%，对GDP的贡献超过60%，对税收的贡献超过50%，提供了近70%的进出口贸易额，创造了80%左右的城镇就业岗位。另据统计：中小微企业提供了全国65%的发明专利，75%以上的企业技术创新和80%以上的新产品开发，中小微企业在推动经济发展、扩大就业，促进创新等方面担当了极为重要的角色。 　　2.中小微企业融资难原因及现状 　　中小微企业发展过程中的制约因素很多，资金是企业发展过程中的主要制约因素，中小微企业融资难是中小微企业内在自身客观情况和外部多重因素共同作用的结果，其中，内因占据主要地位的。 　　2.1中小微企业融资难的内因 　　根据企业生命周期发展理论：企业生命周期一般分为初创期，发展期，成熟期和衰退期。中小微企业是普遍处于初创期和发展期的企业，这个阶段企业的平均年限据统计为三年，此时企业具有的内部特点是：法人治理结构不健全，经营管理水平较低，商业经营模式粗放，财务管理水平和企业信用等级偏低；显现在外部的特点是：企业的低盈利能力和轻资产状况。由于这一阶段企业收人来源的不稳定性及未来成长不确定性因素，导致企业投资风险高，外来资金介入意愿不强烈，企业主要靠自有资金维持生存和发展。 　　2.2中小微企业融资难的外因及融资现状 　　2.2.1银行借贷难 　　目前，银行依然是中小微企业融资的主要渠道。银行作为市场化运作机构，以追逐利润为立行宗旨，以回避、控制风险为经营手段，在我国目前贷款政策和条件下，指望银行抛开利润指标、不顾自身风险给予中小微企业融资提供大力支持是不切实际的，银行没有责任和义务也没有动力和能力解决中小微企业融资难的问题。国务院发展研究中心《中国企业发展报告2013》表明银行有两项所谓的“创新业务”不但没有解决中小企业融资难问题，相反地还显著增加了企业负担：一是存贷挂钩变相提高贷款利率。比如，一家企业贷款1000万元，但必须将500万元回存银行，企业实际使用的贷款只有500万元，但要支付1000万元的利息。另一项是承兑汇票赚取贴现手续费用。银行贷款给企业不是给现金而是承兑汇票，中小企业结算难，汇票背书由原来的不超过3次，层层背书多达100多次，不但积累层层背书的三角债风险，最后垫底出不了手的企业也就只好多掏贴现手续费用将票据贴现，增加了企业经营成本和运营风险①。 　　2.2.2担保公司、小贷公司、民间资金融资贵 　　担保公司以政府财政出资为主，吸收部分社会资本组织成立的，根据设立之初国家对担保公司定位，担保公司应该主要是服务中小微企业，但大银行都不愿意承担的风险，指望小机构承担风险和成本不切实际，也不符合市场运行的经济规律，而从担保公司在实际运营过程中看，担保公司为了控制风险，经营上也是侧重服务大企业，大客户，大项目，并未起到帮助中小微企业获得信用担保支持的初衷和效果；小额贷款公司近年来如雨后春笋，蓬勃发展，但在实际运营过程中大都呈现出要么都去垒大户，要么就是按照以前“放水”的粗放式经营路子，做过桥贷款、大额贷款，变相将“高利贷”合法化运营，这些都增加了中小微企业融资难度和成本，没有实现服务实体经济的目的。在目前经济整体下行时期，大量的民营企业、小微企业求助于“影子银行”、民间借贷，企业的融资成本和财务费用均大幅上升，客观上也累积巨大财务风险和法律风险，目前，许多中小企业都面临着危局它们的生产仅仅是在“为能还上银行利息而奋斗”②。 　　2.2.3场内资本市场融资有限 　　经过多年发展，我国的场内资本市场取得积极成就，建立了包括沪深主板、深中小板、创业板在内的资本市场，从股权融资角度来说，目前主板规定的企业上市条件严格，上市门槛高，绝大多数初创期和发展期的中小企业达不到《证劵法》规定的上市条件，也就根本无法通过沪、深主板上市方式解决企业急需资金，中小板、创业板的推出降低了企业的上市门槛，但也仅能解决部分处于高速成长期、成熟期并且规范的企业的融资问题，对于数以万计的中小微企业而言功能和作用依旧不大。 　　2.2.4债券市场发展欠发达 　　从债券融资来说，我国债券市场发展远远落后于股票市场和银行信贷市场，自九十年代以来，我国对于企业债券发行执行的是“累计债权总额不超过公司净资产的40%”，中小微企业的实际经营状况很难达到目前已有的债券品种发行额度要求，因此中小微企业通过发行债券获得融资是有限的。 　　3.发展场外交易市场 　　3.1场