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2019-9-21 场外期权业务介绍 应时雨（微信：ysy200688） 1 2 3 4 场外期权的基本概念 场外期权产品介绍 经典案例分享 签约及操作流程 目录 场外期权的基本概念 基本概念 ▪ 期权的定义 期权(Option)，是指某一标的物的买卖权或选择权。期权买方有权（但无义务）以约定的执行价格在行权日买卖相关标的。期权买方以支付期权费的方式拥有权利；期权卖方收取期权费，并在期权买方选择行权时履行义务。 ▪ 场外期权特点 ● 期权买方支付期权费，获得基于行权事件的收益； ● 投资者与证券公司“一对一”电子化签约； ● 灵活性高，条款可定制， 合约标的、名义本金、期权结构、执行价格、到期日等要素可协商。 场外期权基本种类 ▪ 看涨期权（Call Option） 期权的买方在交付一定的权利金后，拥有期权到期时以约定的执行价格向期权卖方购买一定数量的标的资产的权利。 ▪ 看跌期权（Put Option） 买方在交付一定的权利金后，拥有期权到期时以约定的执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的资产的权利。 看涨期权 看跌期权 期权合约 名义金额 执行价格 标的资产 期权费 到期日 期权买方支付给期权卖方的费用，又叫权利金 期权合约中所约定的特定标的物，可以是股票、指数、大宗商品、利率、汇率等 约定的买卖标的资产的价格称为“执行价格”，又称“行权价” 期权合约对应的资金规模，用于计算期权到期时购买方根据标的资产涨跌幅度获得的收益 期权买卖日至期权到期日的时间为期权的有效期限 场外期权基本要素 例：时点A，沪深300指数为3600，客户认购3个月沪深300指数看涨期权，名义金额为1亿，客户设定执行价格为现价的105%，A证券公司报价期权费率为7.49%： 名义金额：1亿 期权费：1亿×7.49%=749（万） 标的资产：沪深300指数 执行价格：3600×105%=3780 到期日：B（A点之后3个月） 到期日B标的资产价格与收益的关系： 105% 期权 vs 期货 ▪ 买卖双方的权利与义务不同 在期货交易中，买卖双方都有相应的权利和义务。 在期权交易中，期权的买方有权确定是否执行期权；卖方只有义务按买方的要求去履约，买方放弃此权利时卖方才不执行合约。 ▪ 期权杠杆作用比期货更强 保证金 权利金 期货 期权 标的资产 标的资产 期权 vs 期货 ▪ 两种交易的风险和收益结构有所不同 ▪ 履约保证金规定不同 1. 期货交易的买卖双方都要交付保证金。 2. 期权的买方在成交时支付权利金，最大损失是权利金，所以买方不必交纳保证金。 买看跌期权 场内期权 vs 场外期权 场内期权 场外期权 产品设计 产品特征 标准化 个性化 灵活性 小 大 流动性 高 低 交易场所 上海证券交易所 证券公司场外柜台市场 主要风险 市场风险 市场风险、流动性风险、信用风险、结算风险 市场监管体系 政府监管与行业自律 以行业自律为主导，官方监管作为补充 主要满足功能 投资、投机、避险 避险、产品开发、投机 场外期权现状 ▪ 市场规模 根据中国证券业协会最新发布的《场外证券业务开展情况报告》显示，截至2015年10月底，证券公司开展场外期权业务累计名义本金规模为3220.45亿元，累计交易笔数为2531笔，2015年10月新增名义本金规模为860.29亿元，月末存量1574.81亿元。   ▪ 市场需求 ● 杠杆交易 ● 风险管理 ● 结构化理财 场外期权产品介绍 场外期权优势 选择不同行权价及期限，杠杆倍数可调 个股、指数、商品、利率，汇率全覆盖 可根据需要自由与券商约定行权时间 走势与预期不一致时，最多损失期权费 场外期权类型 公募、私募及一般投资机构的套保、杠杆交易需求 银行、券商、公募、私募等金融机构进行保本浮动型产品设计 看涨期权 ▪ 业务模式 期初：客户向证券公司支付期权费用 期末：若标的物价格高于行权价格，证券公司支付客户价差收益。 看跌期权 ▪ 业务模式 期初：客户向证券公司支付期权费用 期末：若标的物价格低于行权价格，证券公司支付客户价差收益。 牛市价差式 ▪ 业务模式 期初：客户向证券公司支付期权费用 期末：若标的物价格高于行权价格，证券公司支付给客户价差收益；但如果期末标的物价格超过封顶价，则客户的收益封顶。 熊市价差式 ▪ 业务模式 期初：客户向证券公司支付期权费用 期末：若标的物价格低于执行价价格，证券公司支付给客户价差收益；但如果期末标的物价格低于保护价，则客户的收益封顶。 二值看涨期权 ▪ 业务模式 期初：客户向证券