人大财务管理学第版课件总论课件.pptVIP

1.3.2 财务经理 总裁是企业的首席执行官，直接负责管理企业的生产经营。总裁下面设副总裁(总监)，负责不同部门的经营与管理。负责向财务总监报告的是财务经理和会计经理。财务经理负责投资、筹资、分配和营运资本的管理，并且通过这些工作为公司创造价值。 人大财务管理学(第8版)课件——-总论 1.1 财务管理的概念 企业财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。 财务活动 分配活动 投资活动 经营活动 筹资活动 筹　资 投　资 经　营 分　配 内部筹资 外部筹资 退出企业 1.1.1 企业财务活动 1.1.2 企业财务关系 01 02 03 财务管理能迅速反映企业生产经营状况 财务管理与企业各方面有着广泛联系 财务管理是一项综合性管理工作 1.1.3 企业财务管理的特点 1.2 财务管理的目标 财务管理的目标是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。 财务管理内外部环境不同 根本目标 通过生产经营活动创造更多的财富，不断增加企业价值 利润最大化 股东财富最大化 1.2.1 财务管理的目标概述 利润最大化的概念 利润最大化的观点认为，企业财务管理的目标是利润最大化，这是因为利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。 具有一定合理性 公司追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 目前，我国企业的业绩评价在很多情况下还是以利润为基础。 没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目报酬的时间价值 没有考虑利润和投入资本的关系 没能有效地考虑风险问题 不能反映企业未来的盈利能力 会使企业财务决策带有短期行为的倾向 缺点 1 2 3 4 5 6 对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况 股东财富最大化的概念 股东财富最大化指的是通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。 如何度量？ 股票数量 股票价格 X 转化为股票价格最大化 股票数量一定时 对上市公司来说就是总市值最大 弱式有效市场 半强式有效市场 强式有效市场 证券的价格反映了所有公开和未公开信息，投资人即使掌握内幕信息也无法获取超额利润 证券的价格包含了所有公开信息，投资人不能通过分析公开信息来获取超额利润 证券的价格包含了所有历史信息，投资人不能通过分析历史信息来获取超额利润 股东财富最大化的主要优点 考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与报酬之间的关系 此外，股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的标准，因为股票的市场价格是企业投资、筹资和资产管理决策效率的反映。 持相关者利益最大化观点的学者认为，企业不能单纯以实现股东利益为目标，而应把股东利益放在与利益相关者(如借款人、政府、管理者、员工、供应商等)相同的位置上，即要实现包括股东在内的所有利益相关者的利益。 持股东财富最大化观点的学者提出，追求股东财富最大化实际上并不损害其他相关者的利益，恰恰相反，它是以保证其他相关者的利益为前提的。因为企业达到股东财富最大化目标的结果，也增加了企业的整体财富，其他相关者的利益也会得到更有效的满足。如果企业不追求股东财富最大化，相关者的利益也会受损。 对股东财富最大化进行下列约束后，可成为财务管理的最佳目标：（1）利益相关者的利益受到了保护；（2）没有社会成本。 借款人 国家 管理者 员工 供应商 社会 环境等 股东财富最大化 利益相关者 剩余要求权： 股东持有的是在其他相关者利 益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是： 1.利益相关者的利益受到了完 全的保护（契约组合）。 2.没有社会成本。 前提： 追求股东财富最大化是保证 其他利益相关者利益的前提 前 提 剩 余 要 求 权 、 约 束 条 件 1. 委托—代理问题与利益冲突 经济资源的所有者是委托人 负责使用以及控制这些资源的经理人员是代理人 目标不一致 信息不对称 委托人无法有效监督，所以代理人有动机为了自身利益，做出有损于委托人利益的行为。 1.2.2 财务管理目标与利益冲突 传统的委托——代理问题是指由于企业所有权与经营权的分离产生的股东与管理层之间、股东与债权人之间的代理问题。随着公司治理情况的变化，目前大股东与中小股东之间的关系也成为一种主要的代理问题。 当所有权与经营权相分离，股东需要将经营管理企业的权力委托给管理层，此时双方将会发生利益上的冲突。 这种冲突可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解决。 逆向选择 冲突之一：股东与管理层 1 道德风险 解决机制： 绩效股 股票期权 …… 激励 监督 股东直接干预 解聘…… 关联交易转移利