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PAGE PAGE 1 美国财政悬崖及对我国的影响 　　近日，关于美国“财政悬崖”的消息遍布各大媒体，根据美国国会预算办公室（CBO）的最新估计，财政悬崖可能拖累2013财年（2012年10月1日至2013年9月30日）美国实际GDP增长约0.5个百分点，将严重冲击美国经济复苏，2013年四季度美国失业率将超过9%。欧债危机还在继续发酵，如果美国又陷入衰退，必定会对东亚生产网络带来更大冲击，中国及其他新兴市场国家的出口将更加乏力。实际上，最新的海关数据已经表现出市场的担忧：2012年11月，我国出口同比仅增长2.9%，远低于1～10月11.6%的出口增长率。且11月我国对美国出口增长-2.6%，是鲜有的负增长，远低于10月的11%。尽管我国11月的宏观数据都表明国内经济企稳，但美国“财政悬崖”及外贸形势的改变还是给我国带来了更多不确定性。对于我国资本市场，上证综指刚刚从1949点的低点“小心”反弹。美国民主、共和两党不断博弈的财政悬崖看似遥远，但其带来的负面消息却足以令投资者“闻风色变”。 　　“财政悬崖（FiscalCliff）”一词并非“横空出世”，过去就曾被用来描述过多种财政问题，而该词近来的流行来自2012年2月，美联储主席本?伯南克在美国众议院住房金融委员会议上指出的“2013年元旦开始的大幅削减政府开支和增加税收将带来财政悬崖”。所谓“财政悬崖”就是指如果美国现有法律不在2012年底前修改，美国2013年将面临大幅税收增加、政府开支减少的局面，由于政府收入增加、支出减少，从而政府财政赤字将缩减约6000亿美元，由于美国政府赤字曲线在图形中呈现急剧下降，宛如一条“绝壁”，因此被称为财政悬崖。有人误认为财政悬崖是说美国庞大债务问题不断累积未来可能使美国坠入悬崖，相反，财政悬崖的到来则能在未来十多年使美国债务问题得到极大缓解，然而缩减财政赤字本质就是实施紧缩的财政政策，在短期将给美国经济来剧烈阵痛。同时，财政悬崖问题与债务上限问题也不尽相同。债务上限问题是由于美国特殊的预算决策机制造成的，但从过往历史来看，一旦赤字超过债务上限，债务授权问题将成为一个独立的进程。 　　导致财政悬崖的主要原因并非紧缩财政的新法案，而是一系列原有削减税收和增加支出的法案即将到期，包括： 　　奥巴马总统签署的为延续《布什减税法案》的《2010年税负减免、失业保险再授权和就业创造法案》（TaxReliefUnemploymentInsuranceReauthorizationandJobCreationActof2010）即将到期。 　　根据《2011年预算控制法案》（BudgetControlActof2011）全面削减非必要支出。 　　提高替代性最低税体系（AlternativeMinimumTax，简称AMT）门槛到2000年水平。 　　延缓医保可持续增长率办法（MedicareSustainableGrowthRate）生效的措施即将到期，这主要体现在《2012年中产阶级税负减免和就业创造法案》（MiddleClassTaxReliefandJobCreationActof2012，简称MCTRJCA）。 　　社保工资税削减2%（主要体现在MCTRJCA中）即将到期。 　　联邦失业福利支出（主要体现在MCTRJCA中）即将到期。 　　《2009年美国复苏与再投资法案》（AmericanRecoveryandReinvestmentActof2009）关于可再生能源生产税收抵免即将到期。 　　《病人保护和可负担医疗法》（PatientProtectionandAffordableCareAct）和《2010年卫生保健和教育协调法》（HealthCareandEducationReconciliationActof2010）带来的新增税。 　　如果不改变现有法律，上述条款多在2013年1月1日或2日自动生效。 　　长期来看，美国关于财政悬崖的不确定性将对政府赤字、债务和经济增长等带来影响。CBO对财政悬崖带来不同情况的政府债务进行了估计（图1）： 　　第一种情况，美国国会和总统没有能够通过立法有效阻止财政悬崖，财政悬崖成为现实（图中的“方向1”）。这种情况下，上述法案自动到期，2013年税收增加，政府支出减少，赤字下降，政府债务将在未来十年维持低位。税收占GDP比重将从2012年的15.7%上升到2022年的21.4%（其中，2014年将达19.6%，意味着未来两年税收增长迅猛）。政府支出占GDP比重从2012年的22.9%降低到2022年的22.3%，变动幅度不大。美国政府税收大幅提高，支出变动不大，财政赤字从2011年占GDP的8.5%降低到2021年的1.2%，更多是税收起的作用。美国债务未来十年将减少7.1万亿美元，大约是债务