互联网属性收窄,防御性运营策略启动.PDFVIP

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2019-10-17 发布于天津
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互联网属性收窄,防御性运营策略启动.PDF

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2019 年08 月22 日证券研究报告消费升级与娱乐研究中心小米集团-W(01810.HK) 增持 (上调评级) 港股公司研究市价（港币）：8.95 元互联网属性收窄，防御性运营策略启动目标（港币）：10.10 元市场数据(港币) 主要财务指标流通港股(百万股) 23,963.88 总市值(百万元) 225,979.37 会计年度 2018A 2019E 2020E 2021E 年内股价最高最低(元) 17.680/8.650 营业额(百万) 174,915 219,444 274,092 343,326 香港恒生指数 26231.54 同比增长 52.6% 25.5% 24.9% 25.3% 母公司股东溢利(百万) 8,555 10,235 11,329 13,636 同比增长 59.5% 19.6% 10.7% 20.4% 港币(元) 成交金额（百万元）毛利率 12.7% 13.4% 13.2% 12.9% 19.08 4,000 净利润率 4.9% 4.7% 4.1% 4.0% 17.59 16.10 3,000 每股收益 0.84 0.64 0.71 0.85 14.61 每股经营现金流 (0.09) 0.65 0.75 0.70 13.12 2,000 市盈率(倍) 11.7x 15.5x 14.0x 11.7x 11.63 市净率(倍) 2.2x 2.0x 1.7x 1.5x 1,000 10.14 来源：公司年报、国金证券研究所注：货币单位是人民币 8.65 0 2 2 2 2 2 2 2 2 8 1 2 5 0 1 0 0 8 8 9 9 基本结论 1 1 1 1 ◼ 行业瓶颈期持续，小米启动以费用和利润为核心的防御运营机制。19 年成交金额小米集团-W 香港恒生二季度收入达到 520 亿元，同比仅增 14.8%，经调整后净利润超预期达 36 亿元，同比增 71.7%。经营现金流110