中央财经大学金融学(孙建华)10章衍生工具市场.pptVIP

Cu为资产价格上涨时看涨期权的内在价值，Cd为资产价格下跌时的看涨期权的内在价值，H为期权执行比率。由于资产组合是无风险组合，那么，存在： 推出， 标的资产价格上涨时，期权的内在价值C会发生变化 r为无风险利率，带入H得： 其中u,d,p的计算方法为： 期权定价-单期二叉树模型 p 1-p S Su Sd S Su Sd t=0 t=1 t=1 t=0 标的资产的价格 看涨期权的价格 ◆风险中性定价理论 ◇风险中性理论表达了资本市场中的这样的一个结论：在市场 不存在任何套利可能性的条件下，如果衍生证券的价格依然 依赖于可交易的基础证券，那么这个衍生证券的价格是与投 资者的风险态度无关的。 ◇这个结论在数学上表现为衍生证券定价的微分方程中并不包 含有受投资者风险态度的变量，尤其是期望收益率。 原理10.5 风险中性的市场环境中，不存在套利的可能，基础证券与衍生证券的期望收益率都恰好等于无风险利率，基础证券或衍生证券的任何盈亏经无风险利率的贴现就是它们的现值 ◇在一个理想化的风险中性市场中，某一金融资产的现值公式为 ◇风险中性定价技术原理可以归结为：所有证券的预期收益率均为无风险利率，无风险利率是任何预期未来现金流最合理的折现率。 ◇在风险中性的经济环境中，基础证券与衍生证券的期望收益率都恰好等于无风险利率，所以基础