转债击退民生银行.docVIP

200亿转债击退民生银行？ ?? 2013年02月23日 01:51张砚 第一财经日报? 　　200亿民生转债“一石”激起“调整浪”， 民生银行的回调幅度约20% ? 　　“最近也没有新股发行，资金申购应该是比较多的，按照目前的估值水平，民生转债开盘应该会在100元以上。” 　　或许，200亿民生转债真是压垮市场的第一根稻草。 　　2月7日晚间，民生 银行( 行情? 专区)公告称，证监会已核准公开发行200亿元6年期 可转债。而民生银行的调整正是从2月7日拉开序幕。 　　2月22日(周五)的收盘价较2月6日最高点的回调幅度约20%。春节后的第一个交易周，民生银行的周跌幅达到9.7%。 ? 　　转债助推民生银行下跌？ ? 　　“冲击已经体现在民生银行15%~20%的跌幅，民生银行之前是超强股，现在调整幅度也是银行股里面最大的。第一是超涨，第二是弹性大，第三是民生转债，冲击也是比较大的。” 某合资券商分析师对第一财经日报《财商》称。 　　但 东北证券( 行情? 股吧? 买卖点)分析师赵旭称，民生银行的调整，未必与其转债有关系，本身银行股涨得比较高，从技术层面就有调整需求。北京某券商分析师也认为：“应该跟转债没什么关系，现在整个银行股都不太好。” 　　上述合资券商分析师称：“之前银行股很多年都是横着的，很便宜，但是从来没有人去买它，最近上来了，它的驱动因素不是经济向好带来坏账的下降，逻辑就是估值修复，而这个逻辑不足以推动其持续大幅走强。” 　　 申银万国报告称，由于民生银行处于历史高位，对于想继续维持民生股票配置仓位的投资者，将有意用转债替代股票，这种用正股换转债的行为将抑制正股上涨。当转债的转股价接近正股市价的时候，已有正股的投资者卖出部分仓位正股，参与转债的配售，换取同等市值的转债。这部分转债在上市后，当股票上涨的时候，实际获利程度(与配售成本相比)比股票高，而下跌时，实际亏损比股票小。 　　民生转债募集资金将全部用于补充附属资本，转债转股后将补充核心资本。据申银万国粗略计算，民生转债可提升 2013?年资本充足率略低于1个百分点，从第二年开始，若未发生转股，对资本充足率的影响每年打折20%。对核心资本充足率的提升取决于转股的速度。 ? 　　申购意愿强烈 ? 　　面对200亿民生转债，转债市场可能处变不惊。“从以往的经验来看，没有大的影响。转债市场以前是基金投资者占50%多，现在已经降到30%~40%，包括 保险( 行情? 专区)其他一些机构的需求还是挺充分的。”上述北京某证券公司分析师称。 　　 大成可转债增强债券( 基金? 净值? 基金吧)基金经理朱文辉认为，民生转债发行将造成转债市场的扩容，不过，相对市场整体存量来说其影响有限。 　　当前中行转债、工行转债和石化转债堪称转债市场中的“巨无霸”。2010年6月初和8月底，400亿中行转债和250亿工行转债发行；2011年2月，230亿石化转债面世。根据数据，当前可转债市场债券余额仅为1255亿元，其中这三只大盘转债占比达到68%。 　　申银万国认为，民生启动转债发行为市场预期已久，此外与中行和工行不同，转债实际释放的供给可能较少。如果民生的配售较为积极，配售后部分投资者继续持有，申购投资者在上市首日实际的抛售比例不大，那么实际上民生转债的发行对市场估值的冲击就非常有限了。 　　民生转债给予原A 股股东优先配售权。“民生银行的大股东，除了港股其他都是可能参与的，剔除港股的20%，剩下的都是基础投资者，基础投资者对于增资、 增发一般都会参与。中行、工行的大股东当时是不参与的。”上述合资券商分析师称。 　　民生银行近期的大幅调整，并没有吓退投资者对民生转债的兴趣。 　　一位有经验的投资者对本报表示，民生转债肯定是要关注的，股价要是跌一跌的话，有可能买入正股参与优先配售。“等公告出来之后，到时候看股价划算不划算，如果合适的话，可能就会长期拿着(转债)。但如果盯的人多了，可能就不会有特别吸引我们的价格。” 　　“最近也没有新股发行，资金申购应该是比较多的，按照目前的估值水平，民生转债开盘应该会在100元以上。”赵旭说。 　　赵旭认为，转债和正股走势是正相关，如果认为民生银行还有比较大的上涨空间，那么转债肯定也是有投资价值的，这一波调整有利于转股价格，转股价格可能在9元多，有利于将来转债价值的体现。 　　投资者如果参与民生转债发行，有三种途径：优先配售、网下申购和网上申购。 　　在赵旭看来，原来的股东大部分都会参与优先配售，配售收益率应该也是不错的； 机构投资者网下申购的话，因为有5倍杠杆，如果申购1个亿只要拿2000万，可能会有10万~20多万的收益；如果是网上申购，没有杠杆的话，相对收益率偏低一些。