市场风险管理的工具跟运用资料教材.pptVIP

現金流量風險之概念(cont.) 數量風險(cont.) 數量風險管理(cont.) 公司經理人如何處理數量風險? 若無衍生性合約，有一種方法則為極小化總風險. 首先定義以下變數: C = 外幣現金流量(期初未知) R = 履約時的即期匯率(期初未知) Q = 遠期及期貨契約的名目本金(期初即選擇) 現金流量風險之概念(cont.) 數量風險(cont.) 數量風險管理(cont.) 轉換現金流量加上期貨與遠期契約收益則為CR + Q(R – F). F是常數，若為正表示多方，負表示空方, 變異數則為 (註: Var為變異數, VaR為風險值): Var = Var(CR + QR) = Var(CR) + Var(QR) + 2cov(CR,QR) 因為Q為常數，因此可使上式變為: Var = Var(CR) + Q2Var(R) + 2Qcov(CR,R) 現金流量風險之概念(cont.) 數量風險(cont.) 數量風險管理(cont.) 利用微積分, 我們藉由對Q偏微分來極小化變異數: 讓上式為0藉以求得Q: 二次微分為正(d2Var/dQ2 = 2Var(R) 0), 因此我們可知為最小值 現金流量風險之概念(cont.) 數量風險(cont.) 數量風險管理(cont.) 匯率的變異數之前已計算為0.025，因此契約的最適名目