第一章 金融衍生品概述.ppt

增长型互换/减少型互换/滑道型互换 可延长互换/可赎回互换 零息互换：固定利息一次性支付 后期确定互换：浮动利率在期末确定 远期互换 互换期权 * 股票互换 商品互换 信用违约互换（CDS） 总收益互换 * 中国互换市场 2006年1月，在岸人民币利率互换市场启动试点，2008年1月正式开展业务，成交额从2006年300多亿增长至2014年4万亿元。 人民币离岸利率互换：香港、新加坡等 * * 国际互换市场发展迅速的原因 互换交易在风险管理、降低交易成本、规避管制和创造新产品等方面都有着重要的运用。 在其发展过程中，互换市场形成的一些运作机制也在很大程度上促进了该市场的发展。 当局的监管态度为互换交易提供了合法发展的空间。 * 利率互换市场机制 互换市场的做市商制度 互换市场的标准化 互换市场的其他惯例 * 做市商制度 互换交易商：互换银行（ Swap Bank ） 利率互换的做市商尤其发达 利率互换的同质性较强 利率风险的套期保值容易进行 * 标准化：ISDA ISDA ：全球规模和影响力最大、最具权威性的场外衍生产品的行业组织 International Swaps Dealers Association International Swaps and Derivatives Association ISDA 主协议主要包括 协议主文 附件（ Schedule ） 交易确认书（ Confirmations ） * 我国的金融衍生品发展 （一）初创时期（1990年底—1993年） 1990年10月郑州粮食批发市场成立，以现货为主，首次引入期货交易机制。由于没有明确的行政主管部门，期货市场的配套法律法规严重滞后，期货市场出现了盲目发展的势头，国内各类交易所大量涌现，达50多家，期货经纪机构达到1000多家，大多为兼营机构。一些单位和个人对期货市场缺乏基本了解，盲目参与境内外的期货交易，损失严重，造成了国家外汇的流失，境外地下交易层出不穷，期货市场虚假繁荣，引发了一些经济纠纷和社会问题。 （二）规范整顿（1993年底—2000年） 1993年11月国务院下达《关于制止期货市场盲目发展的通知》。第一阶段：交易所从50余家减为15家，经纪公司从上千家减为330家。第二阶段：交易所从14家（96年关1家）减为3家：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所，经纪公司从330家减为目前的180余家，交易品种保留12个。1999年国务院颁布了《期货交易管理暂行条例》以及与之相配套的规范期货交易所、期货经纪公司及其高管人员的四个管理办法陆续颁布实施，使中国期货市场正式纳入法制轨道。 （三）规范发展（2001年—至今） 朱镕基总理在2001年九届人大会议上明确提出，要重点培育和发展要素市场，稳步发展期货市场，正式拉开了期货市场规范发展的序幕。2004年2月1日，国务院颁布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出我国要“稳步发展期货市场”，“在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”。2004年期货市场扩容工作取得突破性进展，棉花(资讯,行情)、燃料油(资讯,行情)、玉米(资讯,行情)、黄大豆(资讯,行情)2号等品种先后上市交易。2006年初期货品种又增加了豆油(资讯,行情)，白糖(资讯,行情)两大品种，使期货品种达到14个。 规范整顿（1993年底—2000年）这段时期内，不规范的东西太多，内幕交易，价格操纵，以至于期货市场的两大基本功能——价格发现和套期保值这些功能早就被投机所代替，俨然成为资金的博弈，赌徒的天堂。这时候政府实在是看不下去，决定开始整顿，不在推行新品种了。这是衍生品市场一度停滞的最关键的原因。从长远来看，这对市场趋于成熟是有利的。 1992年1月19日，小平同志南巡，视察深圳四天，在了解了深圳股市情况后，他指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。”小平同志的这番话回应了当时的一些人的质疑，毕竟股票，期货都是资本主义的那套东西，大家一时间还接受不了也正常。但是有些头脑灵活的一些人就已经抢占先机，在股票认购证上赚得第一桶金，有了资金的原始积累，尝到了甜头，开始辗转期货市场。可以说这部分人是当时期货市场的主要群体。 相比于今天，当时的期货市场是很乱的，目前我们知道期货交易所只有四家，分别是中国金融期货交易所，上海期货交易所，大连商品交易所，郑州商品交易所。可是在当时光交易所就有好几十家，那是一个主力横行的年代，内幕交易，庄家坐庄是很普遍的现象。 327事件只不过是一次导火索，