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爱尔兰主权债券资产的风险分析及启示 严 波 【摘要】中国持有大量的欧洲主权债券，2008年金融危机导致爱尔兰等欧洲诸国主权债务危机，从爱尔 兰的政府管理能力、经济实力、财政实力、金融实力、外汇实力等诸因素进行资产评估看来，其主权债券价值 短期内减值风险很大。爱尔兰主权债务危机状况是欧洲诸多 “小规模经济国家”的一个典型代表，应加强对欧 洲主权债券的资产评估研究，并反思 “小国经济发展模式”带来的资产风险，为国有资产保值增值服务。 据美国 《华尔街 日报》2011年4月21日报道 ，中国 削减计划。爱尔兰的公务人员将降薪，而单身妈妈、残 驻欧盟使 团团长宋哲近 日表示 ．中国可能会增持欧洲 疾儿童所在家庭等人群的补助金也将削减 ，这些政策受 国家主权债券 。他表示 ，中国的外汇储备超过3万亿美 到国民的强烈抵制 导致政府提出的庞大的拯救银行的 元 ．其中持有欧洲主权债券是其重要的投资形式。而 计划无法实行。 2008年金融危机以来 ，欧洲诸国，特别是希腊、葡萄 本次金融危机折射出爱尔兰 小 国外交 的窘 牙、西班牙等 外向型经济模式”的小规模经济国家， 境 ，也导致爱尔兰外交回旋余地大大削弱。爱尔兰政府 国家主权债务危机不断加剧 ，爱尔兰是典型代表。随着 一 直奉行 中立不结盟 的外交政策 但爱尔兰的这种 金融危机的加剧，爱尔兰主权债务规模 日渐庞大，负担 企图在政治上 保持中立”的政策与经济上依赖欧美的 日渐沉重。然而 爱尔兰的政治、经济等诸因素将对其 政策互相矛盾，在金融危机背景下，处于两难之地 ．从 偿债能力产生较大制约 未来前景不容乐观 ，这也带来 而严重制约了其处理对外关系的能力。第一 金融危机 对欧洲诸多小规模经济体的经济发展模式的反思。我们 使得爱尔兰在处理与欧盟的关系时．不得不为了借助欧 应加强对欧洲主权债券的资产评估研究，从而实现国有 盟的力量摆脱经济危机 而在政治上作出让步 ．放弃其 资产保值增值。 在国际事务中 中立 的地位；第二，金融危机使得爱 一 政府治理能力削弱，导致主权债务风险增加 尔兰在处理与英国的关系时．为了促进两国的贸易，不 多年来 ．为了保持经济高速增长 ，爱尔兰政府在 得不在 北爱尔兰 问题上作出让步，从而严重制约爱 吸引投资，特别是吸引国外投资方面，实行一系列财政 尔兰的对英外交治理能力。基督教新教与天主教两大宗 税收优惠。与此同时，在西欧传统的 福利社会 理念 教集团之间长期的对立一时难以解决 ，暴力活动就不可 影响下 ，爱尔兰也造就了高福利型社会和世界上最富裕 能根除 并时时扰乱着英国和爱尔兰的关系。而金融危 的国民。一方面，爱尔兰保持较低的个人所得税。另一 机之下 ，爱尔兰在保持对英国的出口贸易额，与 自主处 方面，又实行高福利社会政策 ，社会福利系统涵盖所有 理 北爱问题”上处于两难的境地 ；第三，金融危机使 国际公认的社会保障形式。它综合了社会保险和社会援 得美国经济 自顾不暇，爱尔兰与美国传统的友好关系也 助项 目。但在金融危机时期 这种低税率、高福利的政 受到影响。 策 ．却导致爱尔兰政府企图通过提高税率，增加政府收 目前 ，爱尔兰内政、外交依然难以走出困境 ．爱 入 ．同时削减政府开支，以增加政府财力的投入、挽救 尔兰甚至将面临社会不稳定的风险。由于爱尔兰政府提 濒临破产的银行业的诸多举措 ．遇到巨大的困难和阻 出增收节支政策，遭到国民广泛反对 ，导致执政党—— 力。2010年 ，爱尔兰拟启动规模40亿美元的财政开支 共和党面临巨大执政压力。近期进行的民意调查显示，