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本章小结 固定资产折旧方法 现金流量预测 投资决策评价方法 具体投资决策 作业 书136页1、2，3题 案例分析：小型企业、个体企业的资本预算 大公司：现金流贴现、加权资本成本 小型企业和个体企业：20%使用现金流贴现法，14.4%用内含报酬率或净现值法，其他用回收期或不复杂的方法 原因：CFO财务经验和教育程度；更重要的是，小型企业主首要考虑在规定时间内还贷，经常使用回收期-----资金来源不同 * * ●??? 现金流量的分布不同项目 C0 C1 C2 项目1 - 10000 5000 8000 项目2 -10000 9500 3000 IRR1=17.87% IRR2=20% NPV1=1153 NPV2=1114 （10%） ●??? 使用寿命不同 项目 C0 C1 A -10000 20000 B -20000 35000 IRRA=100% IRRB=75% NPVA=8182 NPVB=11818 （10%） IRRB-A =50% NPVB-A =3,636 NPV和IRR差异根本原因 当期收入再投资假设 1、NPV:折现率（资本成本） 比较合理 2、IRR：以内部收益率 有些项目内部收益率特别高，比如90%多，不符合实际 IRR法过于乐观 以NPV法为准 判断题 1、在投资项目评估的时候，我们应该选择一年期贷款利率作为折现率。（ ） 2、如果IRR评价下，项目A为10%，B为20%；但A的NPV又大于B，这样的话，我们应该选择A.（ ） 拓展知识：调整内涵报酬率法 投资额=现金流入的终值/调整内涵报酬率（MIRR） 现金流入的终值：以资本成本在投资的终值和 例题：投资10000万元 现金流：1、6000 2、5000 3、2850 i=10% 1、7260 2、5500 3、2850 终值和 15610 （P/F，MIRR,3)=100000/15610=0.641 MIRR=16%; IRR=21% 更保守，未被广泛应用 2、净现值和获利指数的比较 初始投资额不同时，才会产生矛盾 发生矛盾时，选择NPV大的 PI是相对数指标，而NPV是绝对数指标，能增加股东财富 举例： A：投入1000元，投资小，见效快、周转快 B：投入10亿元，投资大、见效慢、周转慢 最终决策 一、资金无限额时，选择NPV最大的项目；资金有限额时，进行组合投资，选择NPV最大的组合 二、其他指标辅助、佐证 回收期、平均利润率进行初步筛选（大量项目决策，NPV难计算） 内部收益率考查项目本身收益，PI考查项目投入回收效率 大型跨国公司运用投资决策方法的调查 首选方法（％） 辅助方法（％） 投资回收期 5.0 37.6 平均利润率 10.7 14.6 净现值 16.5 30.0 内部收益率 65.3 14.6 其他方法 2.5 3.2 合计 100 100 CFO Decision Tools Survey Data on CFO Use of Investment Evaluation Techniques SOURCE: Graham and Harvey, “The Theory and Practice of Finance: Evidence from the Field,” Journal of Financial Economics 61 (2001), pp. 187-243. 单项选择题 1.项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ ）。 A.建设期 B.生产经
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