第四章跨国并购(1).pptVIP

Interntional Investment Law, Chapter 4, 2016 第四章 跨国并购 8.价值调整条款（对赌协议） 并购当事人基于对被并购企业未来情况的不确定性，实现所作的一种约定。如约定条件实现，当事一方将行使约定的权利。 中国司法实践表明： 以目标公司为主体的回购和补偿条款 ，实质损害了公司及其债权人利益，违反了《中外合资经营企业法》第八条关于企业利润分配的规定，构成《公司法》第二十条规定的股东滥用股东权利，因此无效 股东与投资方签订的补偿承诺，不违反法律法规的禁止性规定，是当事人的真实意思表示，应属有效 中国现存VIE投资架构（协议控制） 在我国，VIE架构最早诞生于增值电信行业。由于从事增值电信业务的企业在境内融资或者上市存在较高难度，于是便意图在境外实现上述目的。但由于我国对增值电信业务实行许可证制度，禁止外商投资。倘若境内从事增值电信业务的企业在境外上市或接受境外融资，则在性质上属于外商投资企业，会产生一个矛盾的局面。 《外商投资产业指导目录》对限制类和禁止类行业的外资投资比例进行了限制。其中，互联网业务属于限制类行业，外资最高持股不得超过50%，因此，离岸上市企业无法全资收购境内的运营实体。为了应对这一限制性规定，证券公司、律师等中介机构联合设计出了 VIE 架构。 VIE架构具有如下主要特点： 搭建VIE架构目的是为了实现在境外融资或上市； VIE架构的适用多发生于限制或禁止外商投资领域； WFOE通过一系列的VIE协议而非股权间接地获得事实上的所有权与管理控制权 商务部是反垄断审查的执行机构 经营者集中审查办法 经营者集中申报办法 关于实施经营者集中资产或业务剥离的暂行规定 关于评估经营者集中竞争影响的暂行规定 未依法申报经营者集中调查处理暂行办法 有关安全审查的主要法规 《国务院办公厅关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知》 《商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定》 联席会议收到商务部提请安全审查的并购交易申请后，在5个工作日内，书面征求有关部门的意见。有关部门在收到书面征求意见函后，应在20个工作日内提出书面意见。 如有关部门均认为并购交易不影响国家安全，则不再进行特别审查，由联席会议在收到全部书面意见后5个工作日内提出审查意见，并书面通知商务部。 如有部门认为并购交易可能对国家安全造成影响，联席会议应在收到书面意见后5个工作日内启动特别审查程序。启动特别审查程序后，联席会议组织对并购交易的安全评估，并结合评估意见对并购交易进行审查，意见基本一致的，由联席会议提出审查意见；存在重大分歧的，由联席会议报请国务院决定。联席会议自启动特别审查程序之日起60个工作日内完成特别审查，或报请国务院决定。 商务部收到联席会议书面审查意见后，在5个工作日内将审查意见书面通知申请人(或当事人)，以及负责并购交易管理的地方商务主管部门 申请人可向商务部申请修改交易方案或撤销并购交易 对国家安全已经造成或可能造成重大影响的，联席会议应要求商务部会同有关部门终止当事人的交易，或采取转让相关股权、资产或其他有效措施，消除该并购行为对国家安全的影响。 外国投资者并购境内企业设立外商投资企业，外国投资者应自外商投资企业营业执照颁发之日起3个月内向转让股权的股东，或出售资产的境内企业支付全部对价。对特殊情况需要延长者，经审批机关批准后，应自外商投资企业营业执照颁发之日起6个月内支付全部对价的60%以上，1年内付清全部对价，并按实际缴付的出资比例分配收益。 * 不分期而一次缴清出资的，应当自营业执照签发之日起六个月内缴清。分期出资的，首次出资额不得低于其认缴出资额的15％，也不得低于法定的注册资本最低限额，并应当在公司成立之日起三个月内缴足，其余部分的出资时间应符合《公司法》、有关外商投资的法律和《公司登记管理条例》的规定” * * 《关于中外合资经营企业注册资本与投资总额比例的暂行规定》，其关于二者的比例要求是：（1）投资总额在300万美元以下（含300万美元）的，注册资本至少应占投资总额的7/10；（2）投资总额在300万～1000万美元（含1000万美元）的，注册资本至少应占投资总额的1/2；（3）投资总额在1000万～3000万美元（含3000万美元），注册资本至少应占投资总额的2/5；（4）投资总额在3000万美元以上的，注册资本至少应占投资总额的1/3。 * 广东省对外经贸厅，广东经贸委，深圳市贸工局 * 什么是蓝筹股？  在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差