金融衍生工具 教学课件 作者 汪昌云 著 第16章.pptVIP

金融衍生工具第十六章 第十六章 布莱克—斯科尔斯(Black-Scholes)期权定价理论的应用 第一节 红利与期权定价 我们前面所讲的Black-Scholes公式在形式上都适用于不分配股利的股票。然而在现实生活中，股利的发放是一个难以忽略的因素，它会降低买入期权的价格，同时，如果期权是美式的，还有可能导致合约的提前执行。 对于欧式期权来说，在Black-Scholes公式中加进股利的因素并不是很难处理的事情。一般有两种分析模型：离散型股利模型和连续型股利模型。 第一节 红利与期权定价 假定股票在期权的有效期内的某个时刻支付大小为D的股利，如果股票发放股利的时间和数目已经确定，我们可以通过对股票的当前价格进行调整，以适应Black-Scholes公式的应用。股票价格调整的主要思路是先将股利进行贴现，再在原股票价格的基础上减去贴现后的股利价格，使之与不发放股利的股票收益等同。调整后的股票价格为：S=S0-De-rT。如果期权合约到期前有多次股利派发，则将所有股利的现值减去。 第一节 红利与期权定价 在离散股利模型下，看涨看跌期权的计算公式调整如下 并且看涨-看跌平价公式仍旧适用： 其中c为看涨期权价格，p为看跌期权价格，D为股利值，K为期权执行价格，r为利率，t为距离股票分红的期限，T为期权合约期限。 第一节 红利与期权定价 例1：某股票S=41，K=40，σ=