国际储备-公开课件（讲义）.ppt

第六讲 国际储备 第一节 国际储备的一般描述 第二节 国际储备的经济分析 第三节 国际储备的规模管理 第四节 国际储备的结构管理 第五节 中国的国际储备管理 第六节 国际储备理论 第一节 国际储备的一般描述 一 国际储备的性质 二 国际储备的构成 三 国际储备的作用 四 国际储备管理 第二节 国际储备的经济分析 一 国际储备体系的历史分析 二 国际储备体系的发展趋势 三 国际储备的经济影响分析 第三节 国际储备的规模管理 一 国际储备的供给 二 国际储备的需求 三 影响国际储备适度规模的因素 四 适度规模国际储备的实现 第四节 国际储备的结构管理 一 国际储备结构管理的原则 二 黄金储备管理 三 外汇储备的管理 第五节 中国的国际储备管理 一 管理框架 二 规模管理 三 结构管理 第六节 　国际储备理论 一 适度规模论 二 国际储备多元化理论 三 国际储备资产组合理论 在国际储备资产多元化过程中，最先出现的储备资产是成员国在IMF中的储备头寸，其次是SDR。 这两种新的储备资产不是某一个国家的通货，而是IMF创造的、能用于成员国之间计算的记帐单位。因此，在扩大储备资产供应量的同时，不会导致所谓的“特里芬难题”。 1970年国际储备资产结构图 外汇储备 80% SDRs 6% 在IMF的储备头寸 14％ 1997年国际储备资产结构图 外汇储备 94% SDRs 2% 在IMF的储备头寸 4％ （二）多种货币储备体系 多种货币储备体系，是指同时由若干种货币充当国际储备资产的一种储备制度，以解决储备充足性与储备货币币值稳定性之间矛盾的又一种方法。用以摆脱对单一货币储备的过分依赖。 多种货币储备体系包括美元、日元、英镑、德国马克、瑞士法郎、法国法朗、荷兰盾等。 在国际贸易的计价货币中，美元约占47%，欧元约占40%，日元约占13%。 目前主要是美元、欧元、日元三种货币储备体系。 作为世界储备货币，目前美元约占60%，欧元约占30%，日元约占8%； （一）理论背景 国际储备资产组合理论是20世纪70年代末80年代初由西方金融界提出。它把证券管理中的有价证券组合投资理论应用于国际储备管理。 认为利率、汇率都浮动的情况下，国际储备资产具有较大的汇率风险和利率风险，因此，应针对各种储备资产的不同收益情况和风险程度，进行多样化的组合搭配，最终得到一个风险程度最低、收益率最高的投资组合。 （二）储备资产的投资组合 储备资产的投资组合决策是储备资产组合理论的重要组成部分，具体包括以下两方面内容： 1、按照风险和收益标准对储备资产进行分类 按变现能力的强弱，可以将储备资产分为三类： （1）一级储备：现金、活期存款、短期国库券和商业票据等； （2）二级储备：各种定期存单、大额存单、中期国债券等； （3）三级储备：各种长期投资工具。 安排国际储备资产时，必须遵循流动性第一、安全性第二、收益性第三的原则。 2、根据各类储备资产的风险和收益情况进行组合投资 具体有以下三类组合： （1）期限组合 首先保证一级储备、二级储备所需的变现时间，余下储备可适当进行长期投资； （2）风险组合 尽量选择信誉良好、政治稳定的政府债券和欧洲债券进行投资； （3）币种组合 根据外汇储备来源及短期内的支付需求安排币种结构。 我国外汇储备规模管理的核心是要保持适度的储备规模。我国的外汇储备量必须为保险储备量，即高于满足3个月进口需要的储备量。 　　主要原因在于： 1、我国是农业大国，受自然条件影响较大； 2、我国外贸出口结构不十分合理，出口产品主要是初级产品和附加值低的初级加工产品，竞争能力不高；而进口产品中生产资料占了主要地位，使进口呈现出较强的刚性。这两方面同时作用的结果使人民币汇率不能充分发挥调节国际收支的作用； 3、人民币在现阶段只实现了经常项目项下的自由兑换，在国际上的地位不高。 1、对外汇储备投资的管理　　外汇储备具有较高的流动性和收益性，但其安全性较差，在对外汇储备投资进行管理时，应坚持以安全性和流动性为主，适当兼顾盈利性的原则。对储备资产投资期限做出合理的安排，确保外汇储备能发挥最大的效用。 　 　　2、外汇储备货币结构的管理　　我国对外汇储备货币结构的管理可分为以下两个阶段：　　第一个阶段，1993年以前，我国外汇储备由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分组成