政府对风险投资的推动作用.docVIP

PAGE PAGE 1 政府对风险投资的推动作用  任何一个国家和地区的风险投资产业的发展都与政府的推动分不开，尤其在该行业的发展早期，在后期政府的作用应逐步减少，私人投资者应占主导地位，风险投资业在一个国家的成熟的标志恰巧是政府退出这一领域，政府的长期扶持和参与不利于风险投资业的发展，因为政府的运作机制以风险投资业所需要的冒险、企业进取精神、灵活性、商业性和复杂的投资管理是不相适应，重要的是要搞清楚政府在风险投资中应该做哪些工作，才能有效地推进私人投资者大力参与这一行业。 一、市场和法律环境 风险投资业的一个基础是有更多的长期资金。在任何一个风险投资业不发达的国家，你会发现银行往往是该行业的主要资金来源，但银行从其业务本质上是寻求短期、安全和成熟阶段的项目，这与风险投资的本来目的是相悖的。因此阻碍了风险投资业的发展，而作为美国风险投资业主要资金来源的养老退休金和人寿保险公司则能提供长期的资金，这样需要政府从法律上明确退休金和保险基金在风险投资业中的作用和各种资金管理的方法。 美国１９５８年通过中小型企业投资法案，建立中小企业投资公司制度，但这一措施未获得预期的成功，直到七八年修正退休金法案，允许退休金（Pension Fund）注入风险投资，才使美国的风险投资业上了一个档次。台湾９４年也开放保险公司参与风险投资，风险投资的资金来源和各自的比例限制是一个重要方面，资金投向何处又是一个环节，美国风险投资的81%投向高科技领域，包括通讯、网络软件、资讯服务、生命科学和医疗科技，而台湾的《促进产级升级条例》也明确了鼓励投资项目，除了通讯，计算机和生物，也包括消费电子、半导体、精密仪器与自动化，高科技材料，持用化工等，使台湾的科技产业快速成长，已成为世界上第三大资讯业和第四大集成电路地区，技术密集型将制造业的40%。其他的市场和法律环境建设还包括会计准则的规范化和企业财务信息披露的正规化，制定一套非上市企业的经营业绩和资产评估的方法，明确个人所得税和资本所得税的征税管理方法，低利息的金融政策来刺激股权投资和企业盈利成长。 欧洲的风险投资产业有两个特点值得讨论。一是为了协助欧洲风险投资公司克服各国在文化、市场、法律、财政税收上的差异，８３年成立由欧洲风险投资协会（EVCA），鼓励同业间的合作，同年推出风险投资结盟方案，支持多项跨国融资计划，但由于欧盟各国的次级市场交易量不一，资讯提供不完整，难以评估风险企业的价值，欧盟国家则推广共同的绩效评估方法，致力于消除跨国同业差异的障碍，并计划建立一个类似于美国NASDAQ的大型并且有效率的泛欧洲股票市场。 在德国和荷兰等德语国家，技术评级（Technology Rating或Technology Andit）广泛使用，这个评级机构是由政府出资与科研机构、风险投资公司、银行共同建立的，来全面评估技术项目的商业应用、管理、财务等多方面的优缺点，包括产品技术的独特性、成熟度、可模仿性、知识产权的保护、成本价格比、市场需求及竞争状况，创业者的经验等，提供详尽的分析报告并推荐给投资者，这种技术评价的意义在于充分揭示创新项目中的所隐含的风险，降低如由单个企业进行内部评审的高成本，连接技术企业与投资者，以求减少不良投资。 二、种子基金 ８３年台湾行政院颁布《创业投资事业管理规则》在亚洲多个国家和地区，风险投资译成创业投资，并由开发基金和交通银行两家机构直接出资新台币共24亿元作为种子基金，作为直接投资和参与到其他创业投资公司的资本金中，新加坡政府经济发展局也在８５年成立EDB创业投资基金，用于投资新创企业。 政府投入的种子基金还可有如下几方面作用 一是弥补私人投资者所投种子基金的一部分损失，以鼓励私人投资者把更多资金投向种子期企业。 二是政府的种子基金专门用于购买私人投资者种子基金以下的项目股权，使私人投资来兑现在种子期的投资收益，但条件是私人投资者必须把所兑现的资金继续用于该项目的发展。 三、税务刺激和奖励 税务政策有几个方面，一是刺激长期资金投向风险投资业，包括养老金、保险金和各种金融机构投向风险投资的税务优惠；二是鼓励私人投资者投资非上市公司的有关个人所得税和资本所得税上优惠；三是鼓励股权投资而非债务的税务政策，因为债务利息是可扣税的，不利于股权投资。 新加坡政府的税务奖励措施包括： 1、 公司及个人创业投资活动：投资于先进科技项目，其出售股份所产生的全部损失，可由投资者在其它课税中抵扣。 2、 区域创业投资基金，经核准其投资计划如能提升目前的科技或生产水平，且在新加坡无从事相同技术者，则可享受五～十年的免纳所得税。 3、 创业投资基金管理公司，来自管理费用及红利收入可免税，最高长达十年。 四、 建立活跃的第二扳市场，促进风险企业的IPO 美国高科技产业和