利润分配概述之一.ppt

第九章 利润分配 ;学习目标;一、利润分配的基本原则;第一节 利润分配概述 ;作为一项重要的财务活动，企业的利润分配应当遵循以下原则： （一）依法分配原则 （二）资本保全原则 （三）兼顾各方面利益原则 （四）分配和积累并重的原则 （五）投资与收益对等原则;（一）法律因素 （二）股东因素 （三）企业因素 （四）其它因素;第一节 利润分配概述 ;第一节 利润分配概述 ;第一节 利润分配概述 ;第一节 利润分配概述 ;第一节 利润分配概述 ;原因：现金是高科技企业最重要的资源。大量囤积现金可以从顾客 、投资者以及高科技企业自身特点三个方面来解释 ： 首先，顾客会普遍认同那些规模庞大、实力雄厚、拥有丰富现金流的高科技企业，他们相信这样的企业会长盛不衰。因而能给他们购买的产品提供良好的售后服务，并且有实力不断推动产品的升级换代，而那些量入而出的中小型企业就不得不在激烈的市场竞争中苦苦支撑，随时都可能会有资金断流的危险；;其次，高科技行业是典型的高风险、高收益的行业，因而高科技企业的投资者大都具有较高的风险承受能力，他们宁愿分享企业的高速成长也不愿接受微薄的股利收益，因而高科技企业一旦分配现金股利便会向市场传递这样一个信息，企业没有好的投资项目，企业的发展速度将减慢而进入一个相对平稳的时期，投资者就会毫不犹豫地用脚投票。;最后，技术是高科技企业成长的的决定性因素。高科技企业的成长与技术的创新是紧密相连的，没有了技术的提高、技术上的创新，就无法体现高科技企业的优势，也就必将失去在激烈的市场竞争中赖以生存的法宝，高科技企业不得不投入大量的现金用于新技术的研发，保留并进一步扩大自己的竞争优势，正如英特尔的总裁所说：我们从来没有削减在研发方面的预算。 ;第一节 利润分配概述 ;第一节 利润分配概述 ;完善的资本市场： (1) 无所得税影响。即在利润分配与否或资本利得与股利之间均不存在税负差异。换句话说，股东不会因为所得税税率的大小而对股利或资本利得有所偏好。 (2) 不存在股票交易成本和筹资费用 (3) 财务杠杆对资本成本的影响可??? (4) 投资决策事先确定，不受股利分配的影响。 (5) 投资者和管理当局信息对称。 此理论下，股利政策三种类型对股票价值均无影响 ;第一节 利润分配概述 ;第一节 利润分配概述 ;1 .“手中之鸟”理论（心理因素论）;2.信息传递理论;3.代理理论;4.税收效应理论;4.税收效应理论;项目税后收益率 ＝10%×（1－25%）＝7.5% 2年后现金流入 ＝1 00×（1＋7.5%）2＝1 15.6 （万元） 股东可获得的现金 ＝1 15.6×（1－20%） ＝92.45（万元）;股东收到的现金 ＝1 00×（1－20%）＝80（万元） 股东投资项目税后收益率 ＝10%×（1－20%）＝8% 2年后股东可获得的现金 ＝80×（1＋8%）2＝93.3 1（万元） 在所给的税率差异下，分配现金股利能使股东现金流入量增加0.86万元（93.3 1－92.45） ;方案1. 保留现金： 企业投资项目税后收益率 ＝10%×（1－25%）＝7.5% 2年后现金流入 ＝1 00×（1＋7.5%）2＝115.6（万元） 股东可获得的现金 ＝115.6×（1－45%）＝63.58（万元） ;方案2.发放现金股利： 股东收到的现金 ＝1 00×（1－45%）＝55（万元） 股东投资项目税后收益率 ＝10%×（1－45%）＝5.5% 2年后股东可获得的现金 ＝55×（1＋5.5%）2＝61.63（万元） 在本例所给的税率差异下，分配现金股利对股东不利，使股东现金流入量减少1.95万元（61.63－63.58）;4.税收效应理论 ——结论;第二节 股利政策 ;股利支付率和每股股利计算步骤： 1.确定目标资本结构(最优资本结构) 2.确立投资所需的权益资本数额。 新投资所需的权益资本数额 ＝新投资所需的资金总额×目标权益比率 3.股利支付额=当年盈余-投资所需的权益资本数额 4.股利支付率=股利支付额/当年盈余 每股股利=股利支付额/股份数;【例】 债务:资本为4:6，普通股为200万股。2008年度可用于分配的税后净利800万元。若2009年度投资所需资金为：;项目;剩余股利政策优点： 1.有利于合理安排资金结构，使其达到最佳状态。 2.充分利用最低成本的资金来源，以提高股价。 3. 优先考虑未来所需权益资金数额，可为未来盈利的稳定增长奠定良好基础。;含义：每年发放的股利固定在某一水平上并在较长的时期内不变。 理论基础： “手中之鸟” 理论和“信号传递理论”。 适用：未来盈余会显著地、不可逆转地增长时。即：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般企业 实践中，企业一般以一定金额股利为基础