优化央行资产负债表的思考.pptx

对中央银行而言，积极主动地管理资产负债表，保持合理的资产负债规模和结构，可为货币政策操作预留足够的空间静态地看，中央银行资产负债表反映的是截至某一时间点，中央银行的资金来源和资金运;用在各种金融负债和资产上的配置；动态地看，中央银行资产负债表既是中央银行履行其法定职责的结果，也是中央银行进一步研究制定并实施货币政策的基础。在经济金融运行正常的情况下，中央银行资;产负债表往往规模增长平稳，结构变化不大。2008年国际金融危机爆发后，以短期利率调节为主的传统货币政策工具基本失效，一些主要国家(地区)中央银行相继采取了一系列非常规救助措施，在抵;御危机冲击、提振市场信心、维护金融稳定方面发挥了重要作用。然而，这些非常规措施也使得中央银行资产负债表规模成倍扩张、结构日趋复杂，引起各界对中央银行资产负债表管理的广泛关注。中央银;行资产负债表构成中央银行资产负债表属于存量报表，综合反映了中央银行资产和负债的种类、规模及其结构。为了使各国(地区)的货币与金融统计数据具有可比性，国际货币基金组织(简称基金组织);编制了《货币与金融统计手册》，以“为货币与金融统计的表述提供准则”。基金组织成员国(地区)的中央银行在编制资产负债表时，主要参照基金组织倡导的格式和口径，因而各国(地区)中央银行资;产负债表的主要科目基本相近，只是有些子科目存在较大差异。根据《货币与金融统计手册》，中央银行资产负债表的资产方记录了中央银行的资金运用状况，主要包括国外资产、对政府债权、对金融性公;司债权等。其中，国外资产主要包含外汇储备和黄金储备等，是中央银行履行管理国家外汇储备和黄金储备职责的结果；对政府债权主要源于中央银行公开市场操作而持有的政府债券；对金融性公司债权主;要是源于中央银行履行最后贷款人职能、通过再贴现或再贷款向金融性公司提供的短期流动性支持。此外，在特殊时期，中央银行也会通过收购特定机构的股权或直接注资等非常规手段救助问题金融机构，;由此形成新的资产科目，就像此次国际金融危机期间一些中央银行所操作的那样。中央银行资产负债表的负债方记录了中央银行的资金来源状况，主要包括货币发行、政府存款、金融性公司存款等。其中，;货币发行源于中央银行履行“发行的银行”这一基本职能而投向市场的货币，是中央银行对公众的负债；政府存款是由于中央银行履行经理(或代理)国库职能，政府的财政性资金一般存放于中央银行而形;成；金融性公司存款与中央银行的“银行的银行”职能密不可分，主要包括商业银行缴存的法定准备金和用于支付结算的超额准备金。可见，中央银行资产负债表的变动，反映了中央银行的履职情况和调控;结果。对中央银行而言，积极主动地管理资产负债表，保持合理的资产负债规模和结构，可为货币政策操作预留足够的空间。尤其是在危机期间，合理的资产负债规模和结构弹性，可使中央银行迅速扩张资;产负债表，提振实体经济，维护金融稳定；并在危机趋于缓和、经济步入复苏通道时，适时退出宽松政策，平稳收缩资产负债表。中央银行资产负债表管理的涵义中央银行资产负债表的任何一项变动，都是;中央银行履职行为的最终反映，无论其履职的主动性如何，都会一一体现于资产负债表的变化之中。因此，为了提高货币政策的有效性和前瞻性，中央银行资产负债表管理应力求主动、及时，适时适度扩张;或收缩资产负债表规模，优化资产负债表结构。通常情况下，中央银行扩张其资产负债表，意味着向市场注入流动性，货币政策取向为宽松，反之则反是。为此，中央银行往往通过购买有价证券或扩大再贴;现及再贷款规模(即扩张资产方)、或通过增发货币(即扩张负债方)等方式来实现政策目标。此次国际金融危机爆发后，美国、欧洲、日本等主要经济体的中央银行主动扩张其资产负债表的规模，目的就;是为了增加市场流动性，引导市场预期，实现零利率水平(或低利率水平)下的货币政策扩张，有效抵御危机对经济金融的冲击。如美联储通过实施三轮量化宽松政策，大规模购买国债及其他有价证券，使;其资产负债表规模扩张了近三倍，极大地缓解了流动性紧张局面，提振了市场信心。中央银行意欲扩张资产负债表时，既可以通过增加既有表内科目的规模来实现目标，也可以通过创设新科目来实现目标。;特别是在危机期间，由于市场信心受到严重打击，传统的货币政策工具效果明显下降甚至失效，操作空间大幅缩小，中央银行有必要拓宽思路，创新政策工具，结果自然是其资产负债表上出现新增科目。如;美联储在危机救助期间，除了大规模购买长期国债以压低长期利率、影响市场资金价格水平外，还主要通过在资产方新增科目、创新流动性支持工具，如定期拍卖工具(TAF)、短期证券借贷工具(TS;LF)、一级交易商信贷工具(PDCF)、货币市场基金融资工具(AMLF)、商业票据融资工具(CPFF)等，为缓解金融市场流动性紧张状况发挥了积极作用。保持合理的资产负债表结构也是