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投资学读书报告《资本资产市场的均衡》 投资学读书报告 学院 ： 经济学院 专业 ： 金融学 指导教师 ： 杨文 选文： 《资本资产市场的均衡 》 姓名 ：李凤立 学号 ：2013020560 班级： 金融 4 班 序号： 1 / 17 投资学读书报告《资本资产市场的均衡》 投资学读书报告《资本资产市场的均衡》 Jan Mossin 在文章中从资本资产市场，均衡模型，风险边际，组成平衡的投资组 合，价格等几个方面谈论了他的资本资产市场均衡思想，这些过程之间具有很强的相 关性。是我们选择一个资产组合必须要考虑的因素。它们相互联系互为依托。对资本 资产的选择产生不可忽略的作用。 Jan Mossin 指出，在这些年，已经有很多关于研究选择最佳的风险资产的组合的 问题 。在这些模型的投资者假设拥有一个偏好排序在所有可能的组合，以产量的价格 和概率分布的各种可用资产给出的数据，并从这些偏好排序中寻找价值最大化预算约 束。 从实证经济学的角度来看，这样的决策规则就可以了，当然，被假定为隐含描述 个体的需求表的不同的资产存在不同的价格。当个体需求以确定的价格与现有的分配 个体间供应的资产正在交互，那么下一步将是电咨询到整个市场对这类资产的特点。 这些问题已经讨论的，除其他外 。在某些方面阿莱模型代表一般化相对于模型一 这里要讨论的。特别是，阿莱不承担一般风险厌恶情绪。 另一方面，某些其他假设我 们不得以需要为主，从而导致一定的结果。 但通常重要的也是一般的甚至抽象的。他 用一个比我们这里做的更一般的偏好结构，也允许概率分布的个体差异的看法。然后， 他证明了在一定条件下存在一个竞争均衡哪些也是帕累托最优。 不过，他指出，他的 分析是可以逆转的，并扩展到更普遍的市场对风险资产。这可以被看作是试图在那个 方向。一般的方法是在一些重要方面不同，但是，特别是涉及使用的价格概念。博创 的价格意味着在我们的条件下，在随机条件下，一个安全的价格应该 仅仅依赖产量， 而不是发行证券的数量。这可占由再保险市场，这样的价格概念的具体特征似乎比对 安全市场的情况更合理。一个理性的人不会买入自己厌恶证券而不考虑另类投资。博 创的模式拥有一个帕累托最优解出现是由于这个价格的概念。 它有它的优点，但同时也意味着将有很多问题不能给出明确的答案。为了得到明 确的答案，我们必须愿意实行某些限制性的假设。这正是我们试图做的，但可能这有 很长的路要走。对提供市场风险溢价的理论和填补之间的差距需求函数和均衡性。 布朗利和斯科特指出的安全市场的平衡条件是很相似的。但在其他方面关注的完 全不同问题。由夏普文中给出的在准动态条件下资产价格的口头图解式的讨论确定 。 他一般说明市场的均衡类似于这里提出的 ，但是，他的主要结论当然是与我们是一致 的。但他缺乏精确的规范的均衡条件。本文件可能被视为试图澄清并作出精确部分观 点。 2 / 17 投资学读书报告《资本资产市场的均衡》 一，均衡模型 我们一般的做法是对均衡互换的资产 确定交换条件之一。每一个人给通过市场带 来他现在持有的各种资产和发生一个交换。我们想知道价格必须以满足需求的时间表， 也满足的条件供给和需求相等的所有资产。要回答这个问题，我们首先要获得描述个 性化需求的关系。其次，我们必须把这些在描述一般均衡的系统关系。最后，我们要 讨论这种平衡的性质。 我们假定有大量个人的米标记为 I ，（ⅰ= 1 ，2 ，... ，IM ）。让我们考虑一个人 的行为。他有选择的投资组合资产，并有 n 个不同的资产从标记为 Ĵ ，（J = 1 ，2 ，... ， n ）的选择。任何资产产量假定是随机变量，它的分布是已知的个体。此外，所有的个 体被假定具有相同的概率。 当然，还一个随机变量。投资组合分析前面提到的假设， 在他的所有可能选择的组合中，个体