小企业信贷融资缺口与银行贷款利率定价设计.docVIP

PAGE PAGE 1 小企业信贷融资缺口与银行贷款利率定价设计 　　一、引言 　　不论是在发达国家还是在发展中国家，小企业在社会经济中的地位越来越重要。小企业以其分布广泛、数量众多的特点和灵活多变的经营方式，在促进所在国的经济增长方面发挥着重要的作用。以欧盟为例，欧盟统计局公布的资料显示，在欧盟的1800万户企业中，雇员在250人以下的企业有1792.4万户，占企业总数的99%以上，产值占欧盟总产值的55%。近年来，随着市场经济的不断深化，我国的小企业不断发展壮大，在促进经济增长，改善就业环境、提升科技创新能力等方面所发挥的作用与日俱增。然而，由于企业规模小、技术和装备水平差、劳动生产率低、市场竞争力弱等先天劣势，致使大多数小企业无法筹集到足够的资金来维持发展而不得不过早地退出市场。在欠发达地区，这一问题表现得更加明显。因此，解决小企业发展的关键问题转变为解决其资金瓶颈的问题。纵观小企业的融资方式，信贷资金是其最可行和最主要的资金来源。因而，如何快速、便捷地取得信贷资金就成为小企业生存与发展的基石。但是，面对国有大中型企业的竞争，小企业在信贷市场并没有任何融资优势。 　　二、小企业信贷融资缺口理论回顾 　　（一）利率管制产生融资缺口融资缺口理论最先是由英国议员Macmillan向英国国会提供的关于小企业问题的调查报告（1931）中提出的，它指的是小企业对贷款和外源性资本的需求大于市场能够提供的贷款和资本的数量，包括资本性缺口和债务性缺口；后由英国学者Ray和Hutchinson（1983）对其做了进一步的解释，即：（1）小企业的边际收益大于边际成本，但由于资金供给的中断而不能进行有盈利潜力的投资情况；（2）小企业获得资金的货币成本过度超过大企业获得资金的成本，从而造成小企业无法通过正常投资来实现其增长潜力的情况。该理论的内涵可用图1来表示： 　　假设银行、企业处于完全竞争的市场经济中，资金供给曲线为S0，需求曲线为D0，其交点O对应的利率i0即为均衡利率，Q0为均衡信贷数量。在我国，由于贷款基准利率i1（i1 　　从图1可以看出，如果提高利率，就会减少缺口，直到供求平衡。但如果存在管制利率，如i1就会出现缺口，结果是资金的过度需求和有效供给不足并存。由此可见，利率管制导致融资缺口的存在不仅严重阻碍了企业的成长，也扼杀了一批很有潜力的小企业，使得它们难以有效发挥优势，不仅使整个市场经济失去应有的公平和公正，而且还极易导致由于投资不足带来的经济效益低下的问题。 　　（二）信贷配给导致资金缺口信贷配给是信贷市场上存在的一种典型现象，一般包括两种情形：（1）银行只接收部分借款人的借款申请，而对另一部分借款人，即使愿意提供更高利率也不向其发放贷款；（2）对于一个既定借款人的借款申请只给予部分满足。传统经济学理论将信贷配给解释为由外部振动引起的一种暂时的非均衡现象。在现实经济环境中，资本市场非有效性使商业银行在获取企业的信贷信息及进行信用状况评价时，往往处于信息劣势而很难获得真实准确的信息；此外，每个企业对自身贷款的期望收益和还款概率各不相同，银行为获取借款人信息会付出巨额成本，因此，贷款银行对借款人只能一视同仁——以相同利率发放贷款。结果，诚实的借款人因银行的“高利率”而自动减少借款额度，不诚实的借款人则愿意获得银行贷款。出于降低风险考虑，银行不得不减少贷款总额度，由此引发信贷配给现象（Jaffee和Russell，1976）。此外，在信息不对称的环境中，由于银行的贷款风险并非独立于贷款利率，银行不可能通过提高贷款利率来甄别借款人的风险，反而有可能因此将低风险的借款人挤出信贷市场，结果银行就会按照自身利益最大化的原则选择在相对较低的利率水平上拒绝一部分贷款要求，直接的后果就是借款企业出现资金缺口。 　　在信贷配给中，往往规模较大、以往存在良好信用记录的企业拥有贷款优势。因此，信贷配给的结果是资金缺口由普遍转向特定贷款群体——小企业。 　　（三）商业银行贷款行为选择加深信贷缺口具体表现在： 　　（1）金融市场的“羊群行为”对小企业融资的影响。羊群行为是金融市场中的一种非理性行为，心理学家认为是人类的从众心理使然，经济学家则认为是经济环境中信息传递受阻所致。Scharfstein和Stein（1990）认为，羊群行为是指投资者违反贝叶斯理性人的后验分布法则，只模仿其他人的行为行事而忽略自己拥有的私有信息。Lakonishok、Shleifer和Vishny（1992）认为，羊群行为是指投资者在同一时期与其他投资者采取相同的购买或出售股票的行为。 　　在我国的金融系统中，国有商业银行一直处于绝对主导的地位。而正是这种特殊的国有性质，使得国有商业银行与国有企业一直保持着紧密的资金借贷关系。此外，从国有企业本身的特点而言，大多属于商业银