附1金融衍生工具专题.pptVIP

我国金融衍生工具的发展专题 一、国债期货 1992 年12 月,中国有关管理当局就出于活跃国债现货市场、实施宏观调控等目的,决定在上海证券交易所开始国债期货这一衍生品种的试点工作。从试点的情况来看,国债期货交易在全国的示范、扩散效应非常突出,短期之内就迅速从上海推广到北京、武汉、深圳等全国各地,客观上使得国债期货演变为了经中国政府有关部门批准,试点范围最广、影响也最大的一种金融衍生产品。 1993 年全国国债期货达到上亿规模 1994 年则一下子跃升到3 万多亿 在短暂的辉煌之中,中国国债期货市场的投机气氛同时也在不断升温,在金融体系改革尚处于试验期的中国, 这不仅严重打击了投资者的信心,而且给国有资产带来的巨大损失。 上海“3．27”国债期货风险事件 上海证券交易所国债期货“3．27”品种(1992年发行的三年期国库券，票面利率9．5％，到期本息128．50元，享受2年保值贴补，因为期货交收与现券的兑付几乎同期，其价值受保值贴补率的影响，价格出现异常波动。 当时期货合约多(买)空(卖)双方对该券贴补率，进而对国库券交割时的价格一直存在着不同判断。多方认为价格要涨，所以指望低价进高价出；空方认为价格要跌，所以指望高价．出低价进，害怕价格涨。竞争非常激烈。 2月20日后，市场盛传由于保值贴补率提高，财政部巳决定贴息，并据此推算“3．27‘’品种的价格应上涨到154元左右，