我国国债场流动性现状分析和对策鄢.PDFVIP

圆园员怨年源 月 重庆工商大学学报渊社会科学版冤 第猿远卷第圆期 粤责则郾圆园员怨 允燥怎则灶葬造 燥枣 悦澡燥灶早择蚤灶早 栽藻糟澡灶燥造燥早赠 葬灶凿 月怎泽蚤灶藻泽泽 哉灶蚤增藻则泽蚤贼赠渊杂燥糟蚤葬造 杂糟蚤藻灶糟藻泽 耘凿蚤贼蚤燥灶冤 灾燥造郾猿远摇 晕韵郾圆 凿燥蚤院员园郾猿远怨远辕 躁援蚤泽泽灶郾员远苑圆鄄园缘怨愿郾圆园员怨郾园圆郾园园猿 我国国债市场流动性的现状分析与对策鄢 莫紫霄 渊重庆工商大学 融智学院袁重庆源园员猿圆园冤 摘摇 要院充分的流动性是国债市场有效运行的基本前提遥 随着近年来我国国债预发行制 度的试行袁国债期货的上市袁少有文献专门对新环境下的流动性进行检验和研究遥 本文先从理 论上界定流动性的概念尧分析其维度特征和测度指标的设计思路袁然后在此基础上设计测度流 动性的三维指标和弹性指标袁检验我国国债市场流动性袁并采用非参数检验的方法检验相关 性遥 通过实证研究得出我国交易所市场流动性明显不足袁银行间市场上做市商对流动性敏感 度不高的结论遥 最后本文基于实证分析结果从多个视角提出完善流动性的政策建议遥 关键词院国债曰流动性曰国债市场 中图分类号院云愿员圆郾缘摇 摇 文献标志码院粤摇 摇 文章编号院员远苑圆鄄园缘怨愿渊圆园员怨冤园圆鄄园园员猿鄄园怨 摇 摇 一尧引言 事件冶以及野猿员怨 逼空事件冶遥 随后袁中国证券监督 圆园世纪愿园 年代以来袁我国的国债市场建设日 管理委员会不得不在全国范围内陆续结束国债期 趋完善袁不仅有效弥补了政府财政赤字袁而且成为 货合约的交易遥 随着我国国债的二级市场不断发 国家宏观调控的重要手段袁促进经济的稳定增长遥 展和完善袁中国金融期货交易所于圆园员猿年怨月重启 但是与发达国家的国债市场相比较袁我国国债市场 国债期货的交易遥 的发展仍然不够成熟袁并且突出表现在国债二级市 任何市场离开了流动性袁交易就不能实现袁国 场流动性的不足遥 债的流通市场也不例外遥 随着我国国债期货的重 上交所曾于员怨怨圆 年 员圆 月袁进行过国债期货交 启袁再加上我国国债的预发行制度圆园员猿 年实施袁国 易的试点工作袁但是由于在圆园世纪怨园年代袁我国国 债二级市场的流动性是否成熟袁有待实证检验遥 如 债市场条件不够成熟袁当时的国债现货市场大多是 果我国国债市场的流动性水平存在不足袁那么就有 猿年或缘年期的品种袁员园年期及其以上的品种很少袁 必要针对我国的实际情况提出相应的政策建议袁这 不能有效地反映长期利率遥 法律监管不健全袁整个 也是本文行文的逻辑遥 市场制度也缺少规范化袁尤其是关于保证金的设置 目前袁少有文献专门在新的经济制度环境下 以及涨渊跌冤停板等相关规定未能有效执行遥 因此袁 对我国国债市场的流动性水平进行检验遥 近年 在上海证券交易所员怨怨源年发生了野猿员源 国债期货交 来袁关于我国国债市场研究的视角主要可以分成 易事件冶袁员怨怨缘年又连续发生了野猿圆苑 国债期货逼仓 以下三类袁一是范围主要集中在国债的一级市场袁 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇