第五章国际债券市场.pptVIP

学习目标： 通过本章学习，了解、掌握如何凭借国际债券市场筹措资金的方法及融资工具。 一、世界债券市场概况 国际债券市场兴起原因：（1）借款者、投资人在国际间寻找对自己最有利的融资或投资途径的结果；（2）各国税法变革、税率消长、金融管制趋紧或放松的结果。 二、外国债券与欧州债券1、外国债券由外国借款者在一国国内资本市场所发行的债券，并以发行地当地货币作为计价货币。如： 日本企业在美国发行以美元计价的债券，属于外国债券。呢称： 在美国发行的扬基债券（Yankee bonds） 在日本发行的武士债券（samurai bonds） 在英国发行的猛犬债券（bulldog bonds） 在东京发行的以他国货币作为计价货币的债  券（Yankee ECU bonds） 特点： （1）受东道国主管机关的管制； （2）利息收入可征收不同的税收； （3）发行的时间表及总额有不同的管制； （4）披露要求有不同的标准； （5）世界上最大的外国债券市场在瑞士。 2、欧州债券由国际借款者同时在几个国家资本市场发行债券，计价货币必须是非发行地当地的货币。如：美国企业在瑞士、英国、法国等地的资本市场同时发行以美元为计价货币的债券，称为欧州美元债券；若以日元为计价货币，则称之为欧州日元计价货币。特点：欧州债券在发行初期，不可销售给货币发行国家的投资人，须经过一段销售冻结时期，才可在次级市场中销售给货币发行国的投资人。 3、外国债券与欧州债券的比较 欧州债券与欧州货币信用贷款：（1）都是由众多银行组成银团，替国际借款者筹措巨额资金的工具；（2）不同之处在于，前者属直接融资，借款者只要按期支付利息和本金，就不算违约；而后者属间接融资，借款者必须承诺维持特定的资本/资产比率，否则被视为技术性违约，日后融资困难。 三、国际债券市场的金融工具依利率设定和本金偿还方式分为：（1）固定利率债券（straight fixed-rate bonds）（2）浮动利率债券（floating-rate notes）（3）可转换债券（convertible bonds）（4）附有认购权证的固定利率债券（straight fixed-rate bods with warrants）（5）零息债券（zero-coupon bonds）（6）抵押担保债券（mortgage-backed bonds）（7）双轨货币债券（dual-currency bonds） 1）固定利率债券是欧州市场上最常见的债券，一年付息一次，不记名，支付利息时手续较繁，在国际债券市场上所占比例最大。 2）浮动利率债券利息率每3个月或半年，按LIBOR或其他基准利率进行调整，发行量增长率超过银团贷款的增长率，面值货币主要是美元。80年代以来，浮动利率票据也进行大量的革新，如可根据持有人需要随时更换成固定利率债券。 3）零息债券没有票面利率，出售时折价发行，到期一次还本。这种债券的收益不是来自于利息，而是债券的增值，可使投资者避免税收。 4）可转换债券可在指定的日期，以约定的价格转换成债券发行公司的股票或其他可转让流通的金融工具，如浮动利率债券、或转换债券货币面值等。 5）附认购权的债券利率较低，投资者可以持有认购权，继续投资，也可以单独出售。认购权价格依市场利率水平或股票价格行情而定。 6）双轨货币债券债券发行时，使用一种货币为计价货币，在支付利息时或偿还本金时使用另一种货币，兑换汇率在债券发行时锁定。此债券颇受日本跨国企业欢迎，发行日元/美元的双轨货币债券。 四、国际债券市场的信用评级最著名信用评级公司： 斯坦普尔公司（stand and poor’s） 穆迪投资服务公司（moody’s investment service company） 穆迪债券评级，可用于资深银行债务、保险公司总投保人以及索赔责任。那些初始到期时间为一年以上，依靠支持机制的债务，如信用证和赔偿保证书，除非明确要分级，一般不包括在内。 五、欧州债券市场的结构与实务 2、欧州债券二级市场1）欧州债券二级市场的组织结构（1）国际债券交易商联合会 69年成立，目的是使债券市场的发行和买卖标准化，减少混乱和不规范。成绩：①建立一套规范市场行为的准则； ②引进一套新标准，计算国际债券的收益；  ③为成员提供信息和统计数据服务； ④协调两大清算系统（ced