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用户上传 更多免费报告请查看研报客 正在进入新型烟草时代 --第八季行业研究大讲堂 报告日期：2019年9月2 日 姓名：游家训 姓名：郑恺 Email：youjx@ Email：zhengkai1@ 执业号：S1090515050001 执业号：S1090514040003 用户上传 更多免费报告请查看研报客 主要观点 一、VAPE 的跃迁与展望  2017年开始，进入小烟时代，除资本等要素外，应该尊重JUUL 等企业在供给上的贡 献：使用尼古丁盐带来体验幅的显著提升，采用一体化小烟设计促使行业从“玩家 市场”进入大众消费市场。  美国市场增长趋缓，非美市场在加速培育，中国市场则从2018年刚开始起步。  更多的监管和规范下，壁垒在提升，参与者可能会不断缩减（当前的中国市场除 外），美国等成熟市场可能主要围绕少数优势企业出现份额变化。 二、HNB 市场展望  国内外基本都是传统烟草企业主导，海外市场主要是围绕IQOS、PLOOM、GLO等 品牌/公司的竞争。  发展时间较短，参与者比较有序，技术