成长性才是卖点银行业2006下半年投资策略演示课件.pptVIP

城镇消费迅速升级，零售业务与中小企业蕴含着丰富的机会 天生丽质型银行以作精为目的，客户群明确，而且服务水平与激励机制都要明显优于国家整容型 定位的不同，决定路径的不同 数据来源：招商证券研发中心 招行信用卡状况 请为成长性定价 ROE结合PB的估值方法完全忽略银行的成长性，而投资于中国的银行，看重的恰恰就是成长性 中国银行的成长性远远高于成熟市场,为什么要按照成熟市场的估值标准来看? 估值对象的选择条件 1。净利润前五年复合增长率在20%以上 2。今后两年的增长率依然在20%以上 3。去除不正常数据 估值对象一览（单位为各国货币，百万） 东欧与中国银行可比性分析 东欧优质银行的估值明显要高 东欧的经济波动性明显偏大，风险高 GDP增速也普遍慢于中国 作为与经济紧密结合的银行业，中国应该获得更高的估值 中国经济明显优于东欧 数据来源：各银行年报 印度与中国银行可比性分析 天生丽质型应向印度民营优质银行的估值看齐 印度（优质民营银行） 　 06净利润 07净利润 07年增长率 净利润前五年几何增长率 06年动态市盈率 印度 HDFC 11692 14943 28% 33% 22.72 印度 UTI 6008 7655 27% 41% 15.58 印度 ICICI 31702 40125 27% 72% 16.58 与印度优质银行比,估值仍然相当便宜 印度国有银