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祥和实业 （603500） 证券研究报告 /公司研究/新股研究 日期：2017 年9 月5 日 行业：机械设备-轨道交通 专注于轨交扣件非金属部件 ─ 祥和实业新股研究报告 分析师： 邵锐 Tel ： 021 E-mail ： shaorui@ 021-53686  投资摘要 SAC 证书编号：S0870513050001 tengwenfei 151 研究助理： 倪瑞超 ●公司的核心业务为轨道扣件非金属部件。祥和实业公司主要产品包括 @shzq.co m Tel ： 021 轨道扣件非金属部件和电子元器件配件产品，其中轨道扣件非金属部件 E-mail ： niruichao@ 021-53686 是公司的核心业务，常年占比公司收入的 90%左右，主要包括尼龙件、 SAC 证书编号： S0870116070010 tengwenfei 151 基本数据（最新） 橡胶件、WJ8 弹性垫板和塑料件四大类。公司前几年成长性较好，2016 @shzq.co 报告日股价（元） 20.86 年有所下滑，2013-2015 年公司的营业收入从1.8亿元增长到3.15 亿元， m 12mth 股价格区间（元） 15.80-20.86 通行 净利润从3634 万元增长到8928 万元。2016 年公司收入2.62 亿元，净 流通股本/ 总股本（亿股） 0.321.26 利润7412 万元，2016 年公司收入和利润有所下滑，主要是因为铁路建 流通市值/ 总市值（亿元） 6.57/26.28 收入结构（2016） 设和产品交付周期变动导致。 轨道扣件非金属部件 88.2% ●铁路和城市轨道交通建设高峰，轨道扣件市场空间大。轨道扣件是将 电子元器件配件 11.8% 轨道上钢轨和枕轨联结的零件，包括金属部件和非金属部件。轨道扣件 目前主要应用于铁路和城市轨道交通，我们预计2017-2020 年，铁路扣 件的的市场需求2.94 亿套，城市轨道交通2633 万套，整体市场空间依 然巨大。整个行业供应格局稳定、市场集中度高，毛利率较高。 报告编号： NRC17-CT59 首次报告日期：2017 年9 月4 日 ●订单充足扩大产能，探索横向发展。2017 年6 月末公司在手订单3.73 亿元，加上7 月份新获得的订单，公司合同金额达到了5.8 亿元，公司 整体订单充足，公司募投项目主要扩大主业的产能。公司目前也在探索 横向发展，包括研发适用于重载铁路、城市轨道交通和客货共混的扣件 产品，在与公司的第一大客户中原利达保持良好合作的同时，积极拓展 与其他轨道扣件集成商的合作。  盈利预测 预测公司2017/2018/2019 年销售收入为2.90、3.44、4.39 亿元。 归属