国有股权与货币政策的银行信贷渠道.pdf

国有股权与货币政策的银行信贷渠道 ——理论与来自中国的证据* 刘 岩† 孙昊天‡ 武汉大学 银华基金 2018 年10 月 内容提要：新近的实证研究表明，全球范围内国有股份占比高的银行更 倾向于在衰退期进行信贷扩张，形成独特的信贷反周期性。本文以一个经典 的不对称信息银行信贷模型为基础，引入Nash 议价机制来分析国有和私人 股东之间不同信贷偏好如何影响银行的信贷政策。理论结果表明刺激性货 币、金融政策对不同股权结构的银行具有异质性影响：给定同样的政策刺激 力度，国有股权占比高的银行其贷款利率下降更多、信贷增长更快且贷款平 均风险更高。基于中国 391 家商业银行 2005–2016 年的面板数据，实证结 果基本支持理论结果。本文从而为国有股份高占比银行信贷反周期性现象提 供了一个理论机制解释。 关键词：反周期货币政策；银行股权结构；银行信贷行为异质性