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2007年下半年沪深300 指数走势研判 万杰鼎鑫福州营业部 许树新 目录 ?? 沪深300 指数犀利的涨势进入六月以来有所停滞 ?? 通胀压力加剧加息预期 ?? 人民币升值趋势仍将维持 ?? 红筹股回归、蓝筹股上市，市场供应量快速增长 ?? 调低出口退税率造成短期影响 ?? 取消或调低利息税，效果类似于加息 ?? 投资者参与市场热情降低 ?? 双向挤压给市场带来调整压力 序 言 在财富效应的带动下，国内A 股市场的投资者结构在2007 年上半年逐步向 散户结构发展，一度市场中散户比例超过六成。一边是每日递增的散户开户数， 一边是国内机构与QFII 的调仓减持，在投资者结构发生变化的过程中，A 股市 场的风险也在逐步累积，追涨杀跌的散户投资模式无疑加剧了市场的波动。虽然 管理层频繁实施紧缩性调控政策，但始终没有能够奏效，反而形成政策性博弈行 情，每每利空性措施出台，立即形成“利空出尽”的报复性上涨，大盘的多次新 高都出现在利空措施出台之后。在多次的调控措施未能给国内股票市场降温后， 管理层终于为市场开出一剂猛药——提高印花税。这一措施引发的“530”行情， 给散户投资者上了实实在在的一次风险教育课。对于散户结构的市场，此次印花 税调整产生的杀伤力需要相当长的时间消化，投资者心理也从过度看好后市转变 为谨慎，个人投资者入市步伐明显放缓，对政策性措施的敏感