餐饮供应链-美国经验与中国生鲜流通格局下的路径探索-201902-37页.pdfVIP

行业研究 餐饮旅游 证券研究报告 2019 年 02 月25 日 餐饮旅游行业深度研究报告 餐饮供应链：美国经验与中国生鲜流通格局下 推荐 （维持） 的路径探索  镜鉴美国，中美餐饮供应链行业差异巨大：国内餐饮供应链投资方兴未艾，美 华创证券研究所 国诞生了大市场餐饮供应链公司如Sysco，但两国行业环境差异巨大，造成国 内餐饮供应链迄今无上市公司出现。 证券分析师：王薇娜  流通结构差异：美国超市主导 （80% ）VS 国内批发市场为核心（70% ） 电话：010 美国7 大超市垄断八成农产品食材供应，批发市场占比较小（20% ），有利于 邮箱：wangweina@ 食材供应链企业发展。我国以批发市场为中枢的农产品流通体系历史悠久，农 执业编号：S0360517040002 批市场承担了目前全国 70% ～80%鲜活农产品的流通，实现农产品集散、调节 联系人：王紫洛 供求，乃至撮合交易、价格形成、信息传递以及综合服务等重要功能，地位难 以取代。 电话：021 邮箱：wangziluo@  品类属性差异：美国食材供应以冻品为主VS 国内以生鲜为主 鲜活农产品与冷冻食材对供应链管理的考验完全不同，中餐对于食材多样化和 行业基本数据 新鲜程度的要求较高，决定了我国餐饮供应链归根结底是生鲜供应链，对供应 占比% 链建设更考验管理精细度。 股票家数(只) 35 0.98  中上游基础差异：国内产地分散、冷链物流建设远落后美国 总市值(亿元) 3,130.71 0.56 国内农产品产地分散，食品加工业起步晚，生鲜标准化的压力转嫁给供应链， 流通市值(亿元) 2,732.88 0.67 加重流通环节中的损耗。冷链物流建设远落后美国，蔬果冷链流通率不足美国 相对指数表现 1/4，人均冷库拥有量是美国的 1/6，冷藏保温车保有量是美国的1/11。 % 1M 6M 12M  下游结构差异：美国餐饮连锁化率高（Top50 占28% ）VS 国内分散（Top505% ） 绝对表现 6.44 11.4 0.77 下游需求方面，美国餐饮连锁化率较高，中小餐厅存续期较长，品类结构单一； 相对表现 -5.54 4.98 13.91 国内餐饮市场极度分散，品类众多，最大企业营收占比不足 0.5% ，中小餐厅 更迭较快，平均存续时间不足一年，需求不稳定。 2018-02-26 ～2019-02-22 11%  我国餐饮供应链实质是对农批市场流通结构的变革重塑。以中央厨房为核心的 加工渠道逐渐独立，与流通渠道并行形成多品类双渠道、初具雏形的产业结构。