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新会计准则专题报告 新准则下保险公司利润不具同比性 行业深度报告 行业评级：增持（调低） 2010.6.2 湘财证券研究所 报告要点 非银行金融行业分析师  待IFRS II 出台后，新准则仍需较大修改：财政部09 年底颁布了《保险合同 叶青 相关会计处理规定》，09 年保险公司报表均按此规定的思想进行编报，也是我国保 Tel: 0218010 险界首次宣称我们遵从 IFRS I 的规定。但我们说由于目前 IFRS II 本身仍在 紧 E-Mail: yq2877@ 锣密鼓的研讨中，2010 年7 月发布初稿（其主要目标是全球保险公司遵从一套标 准，实现保险公司和其他类似机构拟制报表的一致性，进行资产和负债的匹配）， 朱毅 再加上中国财政部此次 2 号解释的出台较为仓促，规定也比较模糊，因此自身的 Tel: 0218638 完善及待 IFRS II 出台后大的修改是再所难免。 E-Mail:zy2831@  新准则下各公司利润同比近乎不可能：由于新准则在中国是第一年执行，并且 走在了 IFRS II 的前面，缺乏统一的行业实施细则导致各公司具体做法不一，这使 得行业间同比几乎不可能，很多公司的做法是对获取费用、贴现率、摊销因子这些 对利润多少或利润释放形态影响较大的因素进行了多种测试，选择了适合本公司长 期策略的假设方法。  新准则下利润波动很大，需精算师做出重要的职业判断：新会计准则下，短 期内要求精算师做出许多重要的职业判断，而这些职业判断对公司利润的影响也非 常之大，对利润影响重大的可选假设就包括评估利率的选择 /溢价、准备金评估假 设的变化、首日获取费用口径、剩余边际摊销基础及摊销因子的选择、资产负债会 计准则不匹配 （资产的会计分类）。总结看来：新准则下寿险利润主要由准备金评 估假设的变更、实际经验与评估假设的差异、剩余边际的摊销三部分组成，在公司 对费用假设和摊销方法都已经选定的情况下，准备金评估假设的变更成为更重要的 考量因素，在不考虑公司对折现率溢价的自主把握以及3 年移动平均可能照成的误 导的前提下，债券收益率的降低对保险公司无疑是不利的，因为不仅准备金负债要 增加，利差也会有所减少。  投资建议：在 1.预计CPI3 季度高点回落；2.银行信贷收缩会转投债券市场； 3.GDP 前高后低是定局； 4.股市悲观，避险情绪推升债市；5.如果七月份之前没 有动作，可能加息预期就会减弱 的五点理由下，我们看空下半年的国债收益率， 再加上 3 年移动平均的作用（丢掉 07 年的高国债收益率），以及股权投资收益率 的下滑，共同导致传统险和分红险准备金折现率的下滑，即准备金提转差将增加。 在新准则下寿险利润主要由准备金评估假设的变更、实际经验与评估假设的差异、 剩余边际的摊销三部分组成，剩余边际的摊销在保险业务不断的快速增长过程中是 唯一可以确定的增长因素，而对准备金评估假设的变更以及实际经验与评估假设的