财务管理--资金成本.pptVIP

第一节　资金成本;资金成本的属性：与一般商品成本相比，相同点：都是企业的一种消耗，需要由企业收益来补偿。不同点：一般商品成本直接表现为生产成本，计算实际数，而资金成本计算预测数或估计数。 资金成本和货币时间价值的比较： 　联系：货币时间价值是资金成本的基础。 　区别：资金成本包括货币的时间价值和投资的风险价值。在没有风险的情况下，资金成本是投资者要求的必要报酬率。;资金成本率的种类;资金成本的作用 ;决定资金成本高低的因素 ;个别资金成本率的计算;长期借??资金成本率的测算;长期债券资金成本率的计算;普通股资金成本率的计算;优先股资金成本 率;留用利润资金成本率的计算;综合资金成本率的测算;边际资金成本率的计算;;第二节　杠杆原理;经营杠杆;营业杠杆利益：指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润。固定成本所占比例越大，营业杠杆对营业利润的影响作用就越大。 营业风险：即经营风险，指与企业经营有关的风险。尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致营业利润下降的风险。即息税前利润的下降速度快于营业总额的下降速度。营业杠杆对营业利润的具体影响作用可以用营业杠杆系数来反映。;经营杠杆系数 ;财务杠杆 ;财务杠杆利益：指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给股权资本带来的额外收益。 财务风险：即筹资风险，指企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其的指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。;财务杠杆系数 ;财务两平点分析 ;（3）息税前收益处于0到财务两平点时，财务杠杆系数为负，且随着息税前收益的增加，财务杠杆系数的绝对值越大； （4）息税前收益小于0时，财务杠杆系数为正，且随着息税前收益绝对值的下降，财务杠杆系数呈下降趋势。;财务杠杆作用;联合杠杆 ;第三节　资本结构理论;MM资本结构理论;新的资本结构理论;啄序理论：公司倾向于首先采用内部筹资，如果需要外部筹资，先选择债权筹资，后选择股权筹资。对于获利能力好的公司，债权比例比较低；反之，债权比例比较高。;第四节　资本结构决策;资本结构的决策方法;每股利润分析法：利用每股利润无差别点来进行分析。 每股收益无差别点——筹资无差别点，是指采用负债筹资方式和权益筹资方式，普通股每股收益相同时的息税前利润点。根据企业预计的息税前利润来选择最佳方案。 例P221 每股利润分析法的优点：容易理解，测算过程简单。 缺点：只体现了股票价值最大化而不是公司价值最大化。;公司价值比较法：在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准来确定最佳资本结构。 公司价值的测算：有三种方法：公司价值等于其未来净收益按照一定折现率折现的价值；公司价值是其股票的现行市场价值；公司价值等于其长期债务和股票的折现价值之和。 公司资本成本率的测算：综合成本率等于债权成本率和股权成本率的加权平均数。 公司最佳资本结构的确定：在上述基础上，以公司价值最大化为标准计算确定最佳资本结构。